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资产证券化的评估与风险管理

随着资本市场的不断发展壮大，新型金融工具和产品也层出不

穷。其中，资产证券化被广泛应用于金融市场中，并且逐渐成为

国内外资产配置、直接融资和资本市场等重要组成部分。那么，

资产证券化是什么？它的评估和风险管理有哪些方法？

一、资产证券化简介

首先，资产证券化（AssetSecuritization）是指将资产不可分割

的特性分割为许多份额，转化成证券的形式，以销售给投资者，

以此作为发行机构的资金来源。资产证券化具有降低信用风险、

提高融资效率、优化银行资产负债表等一系列优点，因此广泛用

于消费金融、房地产、基础设施建设、汽车金融等领域。

资产证券化包括发行人、证券托管机构、法律顾问、评级机构、

特殊目的实体等多个主体。特殊目的实体（SpecialPurposeVehicle，

SPV），是指由发行人设立，专门用于储存被证券化的资产和支

付债券利息等款项的公司。通过不断发行证券和购买资产证券化

产品，特殊目的实体可以获得长期的融资，这种组织结构可以将

风险分散开来，很好地解决了信用风险集中问题。

二、资产证券化的评估

资产证券化评估作为风险管理和定价的重要环节，在国内外金

融市场中已经被广泛使用。在评估过程中，需要对基础资产进行

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完整评估，并根据市场需要对不同类型的资产证券化进行划分。

资产证券化评估的主要内容包括：基础资产需求评估、发行人情

况评估、特殊目的实体评估、信用评级、市场流动性评估等。

1.基础资产需求评估

基础资产需求评估是指仔细评估拟证券化资产的基本属性，包

括流动性、抵押担保、信用风险等因素。在评估中，应该考虑基

础资产的规模、成本、利率、清偿方式和期限等，以此评估收益

风险。

2.发行人情况评估

在进行资产证券化评估时，需要对发行人进行合法性和真实性

评估。包括发行人信用状况、财务状况、管理体系、业务历史等

方面的评价，以此确定发行人的偿付能力和存续能力。

3.特殊目的实体评估

特殊目的实体的稳健性和治理工具的有效性是资产证券化的重

要因素。特殊目的实体评估主要包括资产选择的合理性、特殊目

的实体的偿付流程、各方责任分配、专业法律评估等因素的综合

评估。

4.信用评级

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信用评级是资产证券化的核心。在评估中，应使用公正、严谨

的方法，对发行人和证券特殊目的实体进行Rating，以此评估信

用风险。同时，还需对资产证券化业务的不同层次和流动性进行

评估，以确定价格和市场份额。

5.市场流动性评估

在进行资产证券化评估时，还需进行市场流动性评估。市场流

动性主要是指证券特殊目的实体或其资产在市场中交易的有效性

和流动性。如果特殊目的实体或其资产在市场上缺乏良好的流动

性，整个投资规划将面临很大的风险。

三、资产证券化的风险管理

资产证券化虽然可以降低银行信用风险，提高融资效率等，但

也存在着多种风险。资产证券化风险的种类包括汇率风险、利率

风险、流动性风险、信用风险、市场风险等。因此，资产证券化

的风险管理变得十分必要。

1.资产质量评估

在进行资产证券化风险管理时，最关键的就是资产质量评估。

对基础资产进行充分的调查和审核，制定借款人的审查、贷款监