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中国预焙阳极行业产量、价格走势及原料供应分

析

铝的化学性质活泼，在自然界中主要以铝硅酸盐矿石的形式存在。

十九世纪末，冰晶石-氧化铝熔盐电解法诞生。先用铝土矿制备氧化

铝，再将氧化铝溶解在熔融的、包含冰晶石以及氟化钠等一系列添加

剂的溶液中，用预焙阳极作为电极通直流电，从而将单质铝在阴极还

原出来。电解法制备金属铝的技术一直沿用至今，预焙阳极与铝行业

的发展密切相关。

一、预焙阳极行业产量

预焙阳极是原铝生产中不可替换的重要原材料，伴随着铝工业的发

展，预焙阳极行业同步发展起来。

从全球原铝需求看：2005年全球原铝产量3191万吨，按照1吨原

铝消耗0.5吨预焙阳极计算，对应预焙阳极需求量1596万吨；2019

年全球原铝产量6369万吨，对应预焙阳极需求量3185万吨。

20世纪90年代中期以来，中国有色金属行业制定了“优先发展铝”

的方针，铝行业投资力度明显加大。从1996年至2019年，中国原铝

产量从178万吨增至3580万吨，复合增速14%。中国从2001年开始

超过俄罗斯成为全球最大原铝生产国，之后产量一直保持快速增长，

2019年中国产量的全球占比为56%。从全球其他国家原铝产量看，

2005年全球（扣除中国）原铝产量2410万吨，2019年全球（扣除中

国）原铝产量约2789万吨，在过去十三年中产量增长仅379万吨，

中国是全球原铝产量增长的推动力量。2005年中国原铝产量781万

吨，按照1吨原铝消耗0.5吨预焙阳极计算，对应预焙阳极需求量391

万吨；2019年中国原铝产量3580万吨，对应预焙阳极需求量1790

万吨。

中国是全球最大的原铝及预焙阳极生产国，产品不仅供应国内市场，

还大量销往国外，中国已成为全球最大的预焙阳极出口国。2008年

中国预焙阳极产量820万吨，出口量106万吨；2019年中国预焙阳

极产量1875万吨，出口量113万吨。从2008年至今，中国预焙阳极

全年出口量一直维持在110万吨左右，这与海外原铝产量增幅较小有

关。随着中国市场预焙阳极产能的增长，虽然出口比例由13%下滑到

2019年的6%左右，但是全球最大的预焙阳极出口国之位不可撼动。

2019年中国出口量排名前三国家分别是马来西亚、加拿大、俄罗斯，

其中：马来西亚36.7万吨，加拿大20.8万吨、俄罗斯13.9万吨。

二、预焙阳极行业价格走势

2019年下半年以来电解铝行业利润由负转正，由于上游氧化铝行业

产能严重过剩，氧化铝价格会长期维持在低位，行业利润将从上游资

源端（氧化铝）向中游冶炼端（电解铝）转移，电解铝行业的盈利持

续性增强，这会导致电解铝产能投产的意愿增强。2019年12月单月

电解铝产量304万吨，环比增加4.7%，高盈利已经开始触发产能投

放。

2020年中国电解铝待复产产能130.88万吨、预计年内可复产122.38

万吨，2020年中国电解铝已建成待投产79.5万吨、年内在建且具备

投产能力新产能397万吨。

受新冠肺炎疫情和海外市场恐慌影响，国内铝价在2020年三月份大

幅下跌，长江铝现货价格跌至11300元。按照2020年2月国内电解

铝完全成本计算，行业内铝企每吨亏损1800元，行业内没有一家企

业可以完全成本实现盈利。目前中国电解铝行业的平均付现成本

11227元（含税），这是用于维持企业正常生产而采购原材料和支付

员工工资的最低成本，与11300元的现货价格接近。

当前铝价下，国内可以现金盈利的地区仅有山东部分民营企业、新

疆火电铝产能、云南水电铝产能。从2020年新投产产能看，主要为

云南的水电铝产能。铝价短期下跌并不会导致2020年新投产产能延

后。

铝是用量仅次于钢铁的金属，铝下游广泛应用于房地产、交通、电

子、电力等行业，是国民经济发展不可缺失的原材料行业。2019年

中国电解铝行业短缺69万吨。当前的铝价已属于极端情况，铝价长

期低于付现成本的概率低，在成本支撑的作用下铝价会出现反弹。由

于预焙阳极价格和铝价长期走势趋同，预计后期阳极价格继续下跌的

可能小。

三、预焙阳极行业原料供应

石油焦、煤沥青是预焙阳极行业的上游，两者占预焙阳极生产成本

的75%左右，其中：石油焦是预焙阳极生产的骨料，占预焙阳极总重

量的80%以上。因此，预焙