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关于投资华锡集团财务预测匡算

一、前提说明

1.本财务推测是在远卓未进行实地调研，仅在华锡总部的层面上猎取相关

资料的基础上进行的，因此本推测的结果可能与今后所做详细的可研报

告中的结果不尽相同；

2.本推测中所做之假设大部分是依据现有的资料进行推算或访谈的结果，

具体的情形有待进一步核实；

3.由于没有进行华锡下属各企业的实地调研，因此本推测将把华锡作为一

个整体进行推测，而不进行其下属各企业单独的推测；

4.由于债转股具有较大的不确定性，而且五矿有打算将该债权买断，因此

远卓假设上述债权仍以债权的方式存在，而且不转换成股权；

5.在本推测中假设华锡内部是完整的产业链，即华锡销售的产品为锡锭、

锌锭、铅锭、锑锭、铟锭，而非售出精矿；同时所售产品的原料全部来

源于铜坑矿和高峰矿，不外购。

二、推测的假设

〔一〕、考虑破产没有实施的前提下

1.推测的周期：假设五矿在2004年年底完成对华锡的收购，推测从2005

年开始，推测期为2005－2021年。

2.投资的推测〔详见附表一〕

i.依照访谈结果，要使铜坑矿达到原先设计能力的日处理量，需要分3

年投入3亿资金对铜坑矿进行安全治理；

ii.考虑到105号矿体的安全治理差不多全部完成，假如重组后的新公

司能拿到105号矿体的采矿权，那么只需要分10年共投入1亿元进

行该矿体的系统建设，就可使该矿体从投入第二年起便形成出矿能

力；

3.要紧品种的价格推测

依据五矿有色各相关业务部门的假设，详见附表二。

4.产量的假设(具体数据详见附表三)

–铜坑矿的相关数据：

年矿石处理量：安全治理完成之前，即2005－2007年处理矿石为

170万吨；安全治理完成之后，能达到铜坑矿的设计产能，即2020

－2021年为220万吨/年；

要紧品种的品位：锡0.5%、锌2.5%、铅锑0.9%〔铅锑的比例为

5：4〕、铟与锌伴生，大约1吨锌含1公斤铟；

采矿回收率：75％；

–高峰矿的相关数据：

年矿石处理量：目前高峰矿的100号矿体地质储量为30万吨，但

实际能够开采的储量为10万吨，而目前高峰矿的设计矿石处理能

力为35万吨/年，因此假如没有105号矿体，那么假设高峰矿只

有1年的开采寿命；假如考虑105号，鉴于105号已探明的剩余

储量为180万吨，假设新公司成立后即刻投入资金进行探矿，据

高峰矿总经理介绍，半年后即可形成出矿能力，假设2006－2021

年105号每年的矿石开采量为20万吨；

100号要紧品种的品位：锡1.7%、锌12%、铅锑13%〔铅锑的比

例为6：4〕、铟与锌伴生，大约1吨锌含1公斤铟；105号矿体的

品位高于100号，从保守起见，假设105号矿体的品位与100号

相同；

采矿回收率：86％；

–冶炼回收率：锡90%、锌90%、铅95％、锑85%

5.生产成本

–假设不考虑采选冶各环节的增值，所有的增值均表达在冶炼环节；

–采选成本〔含直截了当材料、直截了当人工、维简费和资源税等所有

相关的直截了当和间接成本〕：铜坑矿160元/吨，高峰矿650元/吨；

–冶炼成本：依照华锡目前的实际冶炼成本，结合五矿有色相关人员的

体会判定，锡9236元/吨、铅1500元/吨、锑2000元/吨、锌3760元/

吨、铟1087元/公斤；

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