【研究】专题报告：新兴市场系列专题报告之印度电力及汽车：增长亮点何在？.pdfVIP

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【中信期货研究】新兴市场系列专题报告之

印度电力及汽车：增长亮点何在？——专题

报

中信期货研究所

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李兴彪投资咨询号:Z0015543朱子悦投资咨询号:Z0016871王鹤蓉投资咨询号:Z0019893

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核心观点：可再生能源及电动化增速持续提升

♦印度电力：火电为主，可再生能源加速增长

▫当前现状：印度电力消费持续增长，火电建设稳步推进。2022年印度人均用电量达到1331千瓦时，较2010年增长62.6%，总用电量较

2010年增长83.1%。印度经济对服务业的依赖程度相对更高，制造业占GDP的比重长期维持在15%左右，电耗与经济增长的相关性弱于

中国。与多数发展中国家的情况类似，印度的电力系统建设立足于火电，2023年印度煤电机组装机量较2008年增长168%，气电机组装

机量较2008年增长70%，油电则基本被淘汰。

▫未来展望：火电核心位置不改，新能源发展保持高增。考虑到新能源机组利用效率低、电网投资不足等问题对新能源出力仍形成直接制

约，预计印度火电继续扮演电力系统压舱石的角色。根据印度2023国家电力计划，太阳能在可再生能源消费中的占比预计在2030年后提

升至40%。政策扶持下印度光伏装机有望维持较高增长，预计2025年印度光伏装机将突破20GW，2030年印度光伏装机或可接近40GW。

♦印度汽车：总量增速可期，电动化初导入

▫当前现状：印度是全球第五大汽车消费市场，主销车型为二轮车。2023年印度本土销量（乘用车+商用车）共为478万辆（同比+12%），

已超过日本。2024M1-M5本土销量为213万辆（同比+6%）。按照FADA口径分类，印度汽车销售车型分为二轮车、三轮车、乘用车和

商用车，2023年销量分别为1702万辆、107万辆、380万辆和98万辆，占比分别为74%、5%、17%和4%。

▫未来展望：（1）总量方面，印度汽车人均保有量较低，仍有较大提升空间，且新政有较多预算投向交通领域，车市销量有望维持稳健增

长，预计未来三年年复合增速达12%。（2）电动化方面，目前电动化政策扶持力度及基础设施一般，但为完成2030年电动汽车渗透率

达到30%的目标，后续相关补贴政策有望加码，预计未来三年复合增速达75%。（3）格局方面：印度通过一系列关税等手段拉高行业进

入壁垒，从直接出口来说，中系车型性价比不高；从海外建厂来说，印度营商环境较为复杂，短期来说并非中系车企布局的优选市场。

♦风险提示：财政发力有限，印度政策不及预期1

印度电力及汽车发展促进大宗商品需求增长

当前现状未来展望

火电依旧压舱石

电力消费持续增长

电力推动光伏行业发展有色需求持续增长，但占全球比重或保持在5%以内

以火力发电为主供应链独立自主

人均保有量低总量维持稳健增长黑色制造业需求主要来源，未来重要边际增量

汽车

新能源支持较弱新能源政策或有加码有色规模占比小，全球需求增长新亮点

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印度电力：火电为主