可编辑文档：计算机行业2024年市场前景及投资研究报告：整体加速复苏，关注算力出海.pptx

证券研究报告计算机2024年09月10日计算机行业2024年中报总结：行业整体加速复苏，关注：算力、出海、链评级：推荐(维持)刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@

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核心提要u计算机行业收入增长但利润承压，整体进入降本增效节奏2024Q2行业收入端出现边际改善，但利润仍承压明显：2024H1行业营收总计5518.38亿元，同比+8.06%，同比增速较2023H1（-0.05%）提升明显；2024H1行业归母净利润总计为77.84亿元，同比-46.08%。分季度数据看，2024Q2行业营收总计3066.12亿元，同比+9.27%，增速环比2024Q1（+6.58%）有所提升；2024Q2行业归母净利润合计76.27亿元，同比-19.94%，但规模环比2024Q1（1.57亿元）有明显改善。行业毛利率小幅下降，但整体费用率得到较好控制。2024H1行业毛利率为25.72%，较2023H1同比-1.63pct；费用端：2024H1行业销售/管理/研发费用率分别为8.05%/5.40%/9.86%，同比-0.66/-0.43/-0.77pct；2024Q2行业销售/管理/研发费用率分别为7.6%/4.92%/8.97%，同比-0.91/-0.54/-1.09pct。u按收入体量0-5/5-20/20-50/50亿元划分，收入体量较大的公司增长韧性相对更强。2024H1收入规模50亿元的公司营收总计3194亿元，同比+15%，归母净利润总计121亿元，同比增长0.48亿元；收入规模位于20-50亿元的公司收入总计1017亿元，同比+2%，归母净利润同比下滑29亿元；收入规模小于5亿元的公司营收总计392亿元，同比-11%，归母净利润同比下滑27亿元。u细分行业收入利润走势分化，出海、算力、2024H1，出海收入同比增速表现最为亮眼；其次算力表现出收入利润同步高增，我们认为主要系互联网大厂AI资本开支持续提速驱动；收入同比高增，我们认为软通动力收购同方计算机有一定带动，此外各业务线强势回归，有望推动生态伙伴实现快速增长；智能驾驶收入同比链表现更为亮眼链增速有小幅波动，整体维持较好水平；工业软件营收同比增速有小幅下滑，我们认为宏观环境对下游制造业景气度有一定影响，但行业利润增幅明显，降本增效成效显著。u计算机行业整体估值处于近年低位，出海/算力/工业软件/金融科技估值相对较低：截至2024年8月最后一周，行业PE（TTM）中位数为22.69x，处于近8年来低位。以2024年8月31日为时点，通过整体法（PETTM）对细分行业估值，金融科技/出海估值小于30x，算力估值位于35x以下，工业软件估值位于45x以下。3

核心提要u投资建议：行业整体复苏信号显现，2024年人力成本端控制前提下，利润有望加速释放，积极把握细分行业分化走势中的机遇，维持计算机行业“推荐”评级。u相关公司：1）算力：工业富联、浪潮信息、海光信息、寒武纪、中科曙光、紫光股份、华勤技术、中际旭创、新易盛、天孚通信；2）出海：浪潮信息、网宿科技、石基信息、鼎捷软件、道通科技、锐明技术、新国都、新大陆；3）链：软通动力、飞荣达、芯海科技、润和软件、九联科技、中国软件国际、诚迈科技、华丰科技；4）信创：达梦数据、中国软件、太极股份、纳思达、卓易信息、中国长城、麒麟信安；5）AI办公：金山办公、科大讯飞、万兴科技、福昕软件、彩讯股份；6）工业软件：中望软件、柏楚电子、中控技术、华大九天、概伦电子、鼎捷软件、赛意信息、宝信软件、索辰科技；7）智能驾驶：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、四维图新、万集科技、道通科技、锐明技术、；8）金融科技：恒生电子、顶点软件、金证股份、同花顺、中科软、东方财富、新国都、新大陆；9）医疗IT：卫宁健康、嘉和美康、思创医惠、万达信息、久远银海、荣科科技。u风险提示：宏观经济影响下游需求、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、相关公司业绩不及预期，对细分行业标的梳理