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中资离岸债新增发行有所回落,
二级市场回报率上涨势头不减
中资离岸债券市场月报(2024年9月)
联合资信主权部
主要观点
市场环境方面,美联储降息落地推动各期限美债收益率下行,美元指数持续回落,各期限中美
国债利差持续收窄,离、在岸人民币大幅走强
一级市场方面,9月中资离岸债新增发行有所回落,但仍维持在100亿美元以上水平,美元债
和人民币债发行占比双双回升
二级市场方面,美联储降息落地、中国政府推出大规模经济刺激计划等因素推动中资美元债回
报率继续上行,截至月末达到7.16%,各板块回报率全线上涨,房地产板块表现尤为亮眼
信用风险方面,多家出险房企的重组事宜取得新进展,万科遭到标普和惠誉接连下调评级;10
月中资离岸债券到期偿付压力明显减轻,兑付重点集中在金融和城投板块
1
1
一、中资离岸债发行市场环境
美联储降息落地推动各期限美债收益率下行,美元指数持续回落
9月,美联储宣布大幅降息50个基点,并预计将在今年剩余的两次会议中继续
降息。受此影响,各期限美债收益率明显下行,但后续公布的经济数据使得市场对于
美联储11月再度大幅降息的预期有所减弱,各期限美债收益率反弹回升。截至月末,
1年期、5年期和10年期美债收益率分别较上月末下跌40个、13个和10个BP至
3.98%、3.58%和3.81%。
图1:各期限美国国债到期收益率走势
(%)
6.00
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
美国国债到期收益率:1年美国国债到期收益率:5年美国国债到期收益率:10年
资料来源:Wind,联合资信整理
本月,在美联储大幅降息的背景下,美元指数持续回落。截至月末,美元指数收
于100.7604,较上月末下跌0.96%,创下今年以来最低水平。
1中资离岸债指中资企业在离岸债券市场发行的债券。本文的中资离岸债是根据彭博数据按风险涉及国家
为中国(即主要业务在中国)、排除CD(银行同业存单)、排除政府类债券等条件筛选。
2
图2:美元指数走势
108.00
107.00
106.00
105.00
104.00
103.00
102.00
101.00
100.00
99.00
98.00
资料来源:Wind,联合资信整理
各期限中美国债利差持续收窄,离、在岸人民币大幅走强
本月,中国央行在美联储降息落地后实施降准降息等措施,同时政府推出大规模
经济刺激计划使得市场对于中国经济增长前景预期有所回暖,各期限国债收益率企稳
回升,使得各期限中美国债收益率利差持续收窄。截至月末,1年期、5年期和10年
期中美国债收益率利差分别较上月末收窄了26.93个、12.44个和9.45个BP至-
261.97BP、-171.93BP和-164.02BP。
图3:各期限中美国债收益率利差走势
(BP)
0.00
-50.00
-100.00
-150.00
-200.00
-250.00
-300.00
-350.00
-400.00
中美国债收益率利差:1年期中美国债收益率利差:5年期中美国债收益率利差:10年期
资料来源:Wind,联合资信整理
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