城投债季度报告：供给缩量，分化加剧，化债与转型提速-2024年三季度城投债市场追踪及市场关注 -中诚信.pdf

城投债季度报告

供给缩量分化加剧化债与转型提速

——2024年三季度城投债市场追踪及市场关注

政府公共评级一部

中诚信国际信用评级有限责任公司

中诚信国际基础设施投融资行业

供给缩量分化加剧化债与转型提速

——2024年三季度城投债市场追踪及市场关注

摘要

全国城投债发行概况及特征

第一、三季度净融资额缺口继续扩大，整体带来存量城投债余额压降。在“控增化存”

的背景下，前三季度全国城投债发行6,851只，发行总额为48,731.17亿元，净融资仅为

-197.73亿元，发行同比下降11.10%，但净融资和上年同期相比大幅下降，城投债供给明

显偏紧。其中，净融资额由二季度的-292.71亿元大幅下降至三季度的-1,257.40亿元，净

融资缺口明显扩大

第二、收益率下行且不同信用级别债券收益率差异缩小，发行利差继续收窄，但三季度

后半段发行成本有所上行，主要体现在存在舆情或经济财政实力偏弱区域、弱资质主体，

同时取消发行数量增加且认购倍数下滑；10年期及以上长期限城投债发行量明显增长，

仍主要集中在省级以及发达区域省会城市，以AAA评级为主，发行品种以中票及一般

公司债为主。随着债券收益率的下行，城投企业债券发行期限进一步拉长，三季度超长

期信用债券发行量明显增加；前三季度10年期以上城投债发行了315只，其中三季度发

行了139只，三季度长期限城投债发行数量明显增加。三季度10年期以上城投债发行仍

主要集中在省级和地市级，地级市主要集中在江苏省、广东省、福建省和四川省，主要

以省会城市以及经济相对发达的区域的核心平台或强平台为主，非省会城市具体包括无

锡、深圳、宁波等地，区县平台发行超长期限债券数量明显增加，共发行29只，发行金

额共计109.24亿元，主要集中于江苏省、浙江省、和安徽省等。发行人的主体评级主要

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为AAA级别，但三季度AA及AA主体发行超长期限债券数量有所增加。发行品种方

面仍以中票以及一般公司债券为主。三季度城投债到期收益率整体有所上扬，但2024年

以来整体仍维持下行态势；信用级别影响程度有所弱化，三季度不同级别债券到期收益

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率差异继续缩小，其中AAA与AA平均差值为5bp，AA与AA平均差值为7bp，较二

季度的6bp和11bp均有所收窄。三季度后半段发行成本相对抬升，主要体现在存在舆情

或经济财政实力偏弱区域、弱资质主体，同时取消发行数量增加且认购倍数下滑。

第三、各信用等级企业净融资均有不同程度下滑，AA发行人净融资额持续为负，弱资

质的城投企业融资和偿债继续承压；高层级城投企业外部融资受政策影响较小，区县及

园区城投企业净融资由正转负。前三季度AAA城投债发行量同比变化不大，净融资有

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所下滑；AA和AA级别的城投企业净融资缩量最为明显，或成为带来城投债缩量的最

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大因素。AA和AA级别的城投企业发行量及净融资额均明显下降，其发行总额分别同

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