可编辑文档：汽车行业市场前景及投资研究报告：中国自主出海远航，海外销量进阶，小米SU7.pptx

证券研究报告汽车2024年07月12日汽车行业报告：中国自主出海远航，海外销量向千万进阶评级：推荐(维持)

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重点关注公司及盈利预测2024/07/11EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股20252025E002594.SZ600104.SH601633.SH000625.SZ09863.HK00175.HK09866.HK09868.HK02015.HK比亚迪上汽集团长城汽车长安汽车零跑汽车吉利汽车蔚来-SW小鹏汽车-W理想汽车-W253.0614.0226.2215.1823.558.310.321.2312.721.381.280.84-2.240.81-9.63-3.565.0216.181.641.611.1119.1911.0430.7614.63/19.8910.1620.4818.07/15.648.5516.2913.6887.436.86/买入增持增持增持增持增持未评级买入增持0.821.15-3.620.560.271.21-7.38-1.138.1815.16/10.25/37.1533.0582.55-13.63-5.965.55///24.1716.4410.09资料：Wind资讯，国海证券研究所注：1）未评级公司盈利预测取自Wind一致预期；2）港股公司的股价及EPS单位为港元。3

核心提要u自主品牌中性假设下预估海外空间容量约为994万辆。其中欧洲316万辆，美洲231万辆，亚洲+大洋洲271.5万辆，中东非175万辆。我们认为，对自主车企进入市场机会较大的地区在于中东欧、拉美及其他美洲地区、中东非洲、澳新东盟等地区。u欧洲乘用车市场容量持续恢复，多元发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透；üüüüü2023年市场容量达1491万辆，其中西欧、东中欧市场容量分别为1156万辆、335万辆。品牌结构：西欧欧系品牌份额约70%，东中欧欧系品牌占比43%能源结构：西欧新能源渗透率24%，东中欧新能源渗透率3.5%车型结构：SUV占比逐渐提高，偏好C级以下车型东中欧总量+品牌结构性增长、相对友好的关税政策有望助力自主车企出海。u美洲乘用车市场容量快速恢复，美国整体容量占据3/4，皮卡需求相比其他州更大，品牌和能源偏好地域性差别较大üüüüü2023年市场容量达2074万辆，其中美国年销量达1518万辆、巴西体量在美洲第二位，年销209万辆。品牌结构：美国加拿大美系、日系占主导，份额约80%；其他地区以欧系为主，占比37.6%能源结构：美国加拿大新能源渗透率9.7%7.6%，其他地区以燃油为主，新能源渗透率仅为0.7%车型结构：美洲皮卡市场需求稳定，占据近20%市场份额拉美及其他地区总量+品牌结构性增长、相对友好的自由贸易协定有望助力自主车企出海。u亚洲+大洋洲乘用车市场容量已恢复至疫情前，各国国情不同，汽车市场结构差异化较大üüüüü2023年市场容量达3507万辆，除去中国大陆市场，印度+日韩贡献72%容量，年销量分别为410、399、149万辆品牌结构：印度偏好中低端品牌，日系主导，铃木单一品牌市占率42%；日韩本土品牌市占率绝对领先；澳新及其他地区日系占比61%能源结构：除中国大陆外，整体新能源渗透率3.4%，澳新地区2021-2023年渗透率增速领先其他地区车型结构：整体SUV占比逐年提高，印度/日本偏好小车，澳新/韩国倾向中型澳新、东盟及其他地区总量+品牌/能源结构性增长、相对友好的自由贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。u中东非洲乘用车市场容量增长潜力大，自主品牌实现快速突破üüüüü2023年市场容量达208万辆（不含伊朗），其中沙特、南非、阿联酋占据前三，年销量分别为74、53、26万辆品牌结构：品牌多元丰富，以日系为主，2023年自主占比提升显著，相比2019年提高10pct能源结构：仍以燃油为主，新能源占比仅有2.8%车型结构：国家之间存在偏好差异，共性在于SUV需求提