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FINC5001CapitalMarketsandCorporateFinance
TutorialQuestionsandSolutions
Topic11–Dividend
DQ3
Brieflyoutlinethetypicaldividendpaymentprocessanddefinethefollowingterms:
(a)Cum-dividendprice.
(b)Ex-dividenddate.
(c)Recorddate.
ANSWER
Dividendsareusuallypaidintheformofcash.Dependingonthecompany’s
ArticlesofAssociation,thefinaldividendmayrequireapprovalofthe
shareholdersattheAGM.Managementusuallydecidesoninterimdividends.
(a)Onceadividendisdeclaredthestocktrades‘cum-dividend’;i.e.with
thedividendattached.Thesharepriceatthistimeisknownasthe‘cum-
dividendprice’.
(b)Atsomepointafteradividendisdeclared,thesharesgo‘ex-dividend’,
meaningthatnewpurchasersofthesharesarenolongerentitledtothe
dividend.Thedayonwhichthedividendandthestockseparateis
knownasthe‘ex-dividenddate’.
(c)Therecorddateisthedaynominatedasthefinaldayforregistrationas
ownerofastocktodeterminewhoisentitledtoreceivethedividend.
DQ8
a)MillerModiglianishowedthat,underarestrictivesetofassumptions,the
dividendisirrelevanttothecompany’svalue.
b)Describehowthedividendirrelevanceisprovedalgebraically,(youdo
notneedtopresentalgebraicproof).
ANSWER
Themainassumptionsunderlyingtheirrelevanceproofare:
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