牧原股份公司深度报告：颠覆行业引领创新，龙头护城河深厚-240930-方正证券.pdfVIP

牧原股份(002714)公司深度报告

正文目录

1牧原股份：养殖主业创新发展，全产业链协同合作6

1.1三十年深耕生猪养殖，稳居行业龙头6

1.2股权结构稳定，积极开展股权激励计划7

1.3规模扩张迅速，产业链上下游延伸8

22024H2行业有望持续高景气9

2.1生猪价格或进一步上涨9

2.2行业规模化程度有望持续提升10

2.3不同养殖模式下成本构成存在差异11

3最小颗粒度精细化管理，各环节创新高效发展12

3.1多路径协同作用形成明显成本优势12

3.1.1饲料需求自产自足，喂养环节一日一配12

3.1.2多年创新实践形成独特二元轮回育种体系15

3.1.3坚持数字化转型，有效提升管理及生产效率18

3.2逆势高速规模扩张，稳居行业首位21

3.2.1多元融资渠道为业务扩张提供资金支持22

3.2.2特有育种体系可实现快速扩繁24

3.2.3高效管理为规模扩张奠定基础25

4盈利预测与投资建议26

4.1盈利预测26

4.2可比公司估值26

5风险提示27

3敬请关注文后特别声明与免责条款

牧原股份(002714)公司深度报告

图表目录

图表1:公司种养循环结构示意图6

图表2:公司发展历程7

图表3:截至2024H1公司股东持股情况7

图表4:公司股权激励计划8

图表5:2022年公司总营业收入破千亿元8

图表6:近年公司屠宰业务稳步开展9

图表7:公司盈利水平受生猪价格波动影响较大9

图表8:2021年公司出栏量同比+122.3%9

图表9:2024上半年生猪价格持续走高10

图表10:能繁母猪较大幅度去化助力行业供需关系改善10

图表11:2020-2023年我国猪肉产量逐年提升10

图表12:生猪养殖行业规模化逐步提升11

图表13:各生猪养殖模式主要特点11

图表14:2023年各公司养殖成本构成12

图表15:2021-2023年公司养殖完全成本处于可比公司低位（单位：元/kg）12

图表16:2009-2024年豆粕现货价格均高于玉米及小麦价格（单位：元/吨）13

图表17:2021-2023年公司贸易业务占总营收比重较小14

图表18:2020-2023年公司饲料产能利用率逐年提高14

图表19:近年公司饲料产量与出栏量变动趋势基本吻合14

图表20:2003-2023年公司坚持推进豆粕减量替代行动15

图表21:2021年公司玉米采购价格超过小麦采购价格（单位：元/吨）15

图表22:公司根据原材料采购价格动态调整饲料配方（单位：万吨）15

图表23:公司种猪销售预览图16

图表24:外三元体系育种图17

图表25:二元轮回杂交模式图17

图表26:公司二元轮回育种体系17

图表27:公司数字化转型进展18

图表28:公司总部智慧大脑平台运行模式18

图表29:公司部分智能设备展示19

图表30:公司基地布局展示图19

图表31:巨型饲喂机器人展示图19

图表32:公司饲料生产的智能控制系统20

图表33:公司种猪智能测定仪20

图表34:智能测定仪产品优势20

图表35:新型智能猪舍实现通风、过滤、灭菌除臭21

图表36:四层过滤装置细菌拦截率高达99.3%21

图表37:智能巡检机器及多种监测功能于一体21

图表38:智能巡检机器可配合物联网平台实现远程管理21

图表39:公司商品猪