黄金珠宝行业研究框架专题报告.pptx

黄金珠宝行业研究框架专题报告;

·中国黄金珠宝行业经过多年沉淀，已经进入创新发展阶段。行业整体集中度持续提升，但绝对龙头还未

出现。细分领域来看，古法黄金已逐渐成为最受消费者欢迎的黄金工艺产品，未来市场空间充足，23-28年CAGR为21.8%。未来行业的驱动因素也逐渐由婚庆需求转向悦己、投资需求，日常化、年轻化、个性

化的产品将更受当代年轻消费者的追捧。

·行业渠道红利逐渐减弱，竞争落地产品与品牌。曾经过快的渠道扩张与渠道下沉使得门店店效增长受限，同时加盟渠道的低毛利率也对品牌整体盈利能力带来一定压力。叠加流量成本的不断提升，传统高度依赖营销宣传的品牌驱动型企业也面临较大困境。故而未来竞争将是工艺与产品设计的竞争，以产品实力撬动品牌整体影响力才是珠宝企业发展的更优解。

·行业投资逻辑：当前中国黄金珠宝行业的投资逻辑可分为两条主线。

(1)行业层面，金价作为珠宝品牌经营成本的核心影响因素，仍对公司业绩带来较大影响。虽然金

价的急涨会某些层面上抑制终端消费，但当消费者逐渐习惯金价高位后，消费力仍会逐渐恢复。同时金价的上行对品牌也会带来利润端的正面影响，从而对冲掉营收端的负面影响。推荐：菜百股份、老凤祥，建议关注：中国黄金。

(2)个股层面，当前竞争格局下看好有望持续受益行业集中度提升的龙头企业，以及产品具有特色的差异化定位企业。推荐：潮宏基、周大生、周大福，建议关注：老铺黄金。 ;

行业规模与竞争格局

金价对行业的影响

行业发展趋势

行业投资逻辑和重点公司

风险提示;

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1.2黄金珠宝消费的主要驱动因素以投资、自用、礼赠为主

黄金珠宝消费的驱动因素主要可分为以下三种

·投资需求：在全球经济不景气、地缘政治不稳定的宏观因素扰动下，美联储加息预期于近日再次升温。降息预期对金价带来正向影响，使得投资金需求不断提升。

·悦已/婚庆需求：随着黄金技术的迭代升级，工艺更加精美、设计更加时尚的产品拉动悦已消费的增长。婚庆需求受中国传统文化的影响，近年虽呈现下滑趋势，但仍然占据一席之地。

·礼赠需求：疫情后的经济复苏推动各类商务活动的复苏，同时人均收入的增长也为珠宝的礼赠消费提供支持。

图2:黄金珠宝行业驱动因素分析;

中国珠宝市场规模达8200亿元，未来5年有望突破1.1万亿

·2023年中国珠宝市场规模达8200亿元，其中超5000亿均为黄金类产品。

预计到2028年，整体市场规模有望达到1.14万亿，黄金类产品则有望突破8000亿元。

·分品类看：2023年足金黄金产品市场规模达5049亿元，K金珠宝仅131

亿元，预计未来5年复合增速分别可达9.7%/-4.3%。

图4:中国黄金饰品市场分品类规模

足金珠宝(十亿元)K金珠宝(十亿元)——足金珠宝YOY(%)——K金珠宝YOY(%);

450

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市场集中度不断提高，渠道主要依赖线下市场

·竞争格局：虽然市场份额在不断向头部企业集中，但尾部依然较长，尚未出现占据绝对优势的头部企业。根据欧睿数据，2014-2023