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2024年10月13日策略定期报告

“牛”还在？

证券研究报告

报告摘要：

林荣雄分析师

节后第一周A股经历巨幅震荡，本周上证指数跌3.56%，沪深300跌3.25%，中

SAC执业证书编号：S1450520010001

证500跌4.74%，创业板指跌3.41%，恒生指数跌6.53%，全A日均交易额25495

linrx1@

亿，环比上周有大幅度上升，符合我们在此前周报中提到的：面向10月，这种

邹卓青分析师

快牛急牛在十一假期之后持续性整体是非常不确定的，波动性增强也是必然的，

SAC执业证书编号：S1450524060001

而量能释放的拐点将成为震荡波动产生的重要诱因和信号。事实上，我们界定：

zouzq2@

924以来A股的这轮快速上涨本质是对中国资产极度悲观估值压缩到极限所产

彭京涛分析师

生一场报复性的修复，是基于双底之后的反转交易。

SAC执业证书编号：S1450523070005

当前市场高度关注周六财政部国新办新闻发布会，考虑到发布会上财政部发言

中多次使用“力度最大”、“较大空间”、“较大规模”等词汇，财政发力的信pengjt@

心和态度是明确的。同时，财政部表示“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点”，黄玮宗联系人

特别强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，对资本市场进行积SAC执业证书编号：S1450123070007

极的预期管理。我们认为：财政政策转向战略积极对于A股影响是积极的，尤huangwz1@

其是补充银行资本金对银行板块构成实质利好。值得关注的是：一方面财政发相关报告

力具体规模需要关注后续可能召开的人大常委会以及各部委对政策细节的落当前高股息定价的五点策略2024-09-17

实，另一方面在本次可以明确财政更实质性利好投资端，而市场更期待财政发反思：分化OR终结？

力或许在消费端，这使得本次财政发力形成行情再次急涨的可能性是小的。透视A股：历史的双底2024-09-13

基于此，站在当前上证综指近十年PE估值修复至60%左右，大市值代表上证50高股息的分化与最优解——2024-09-11

指数修复至70%，小市值代表北证50估值修复至接近100%，我们认为暂且将当基于本轮高股息回调下的基

前行情类比2019年初是相对恰当的（2019年初大盘指数属于反转定价的经典本面解释

案例，在大涨30%后进入到震荡），在急涨之后，A股市场已经过渡到震荡思维。英伟达的命运：会是2000年2024-09-08

进一步结合财政部新闻发布会的观察，在924以来一系列重磅政策发布后，市的思科？——基于美股科网

场开始逐渐进入到政策落地效果观察期，考虑到10月底三季报A股业绩披露与泡沫深度