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社会服务行业2024年中期投资策略关注高景气赛道西南证券研究发展中心社会服务研究团队2024年8月1日

投资要点?旅游景区：2023全年旅游市场约恢复至疫情前80%-90%，旅游人均消费超2019年6.7%，2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入预计同比增长25%、23%。2024年上半年，受极端天气影响，国内旅游收入及国内旅游人次增速不及全年增速预期。国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%。相关标的：复苏弹性大且成长性较高的黄山旅游（600054.SH）、宋城演艺（300144.SZ）。?人力资源板块：国家政策持续支持，长期赛道值得关注。国内灵活用工市场尚处于起步阶段，灵活用工使用率较低，行业集中度提升空间较大。需求端，灵活用工在企业应用的普及度及深度均在增强。供给端，我国第三产业劳动力占比由2015年的42.3%提升至2023年的48.1%，有68.0%的灵活用工人员上一份工作所在行业为服务业，第三产业劳动力占比的提升将为灵活用工领域提供更多人员。现政策导向持续推进行业进一步规范，人社部发布文件进一步明确平台用工合作企业与劳动者需要划分各自承担的责任，保障灵活用工劳动者的合法权益，市场逐渐趋向成熟规范，行业龙头最先受益。相关标的：深耕灵活用工领域发展的科锐国际（300662.SZ）、国内人力资源服务龙头北京人力（600861.SH）、外服控股（600662.SH）。?体育板块：政策导向清晰，行业规模提升有望提速。规划2025年中国体育产业规模达到5万亿元，产业增加值占国内生产总值比重达到2%，2022年全国体育产业总规模达3.3万亿元，还有较大增长空间，“村BA”、“村超”的持续火热带动体育运动关注度的提升，在AI技术加速发展的当下，结合线上APP及运动手表、苹果MR设备的应用，体育运动对于居民是渗透率将进一步提升。相关标的：力盛体育（002858.SZ）、金陵体育（300651.SZ）。?风险提示：宏观经济增速大幅下滑、市场需求变动风险、行业竞争加剧风险。1

目录2024年上半年行业回顾2024年下半年行业投资策略2024年下半年重点关注标的2

2024年上半年社会服务行业回顾社会服务指数相对沪深300走势年初至今社服子行业二级市场涨跌幅社服行业涨跌幅前五个股?2024年初截至6月30日，社服子行业板块均为下跌，其中教育板块下跌35.0%，酒店餐饮板块板块下跌27.01%，专业服务板块下跌26.5%，旅游及景区下跌较少，下跌10.2%。由于024年上半年消费板块整体表现不及预期，故024年以来社服板块公司业务增长较缓慢，整体跌幅较大。024H1板块内涨幅最大的为长白山（+49.1%）、携程集团（+34.9%）；跌幅最大的为美吉姆（-88.2%）、东方时尚（-78.4%）。3数据：Wind，西南证券整理。注：日期截止至2024年6月30日

2024年上半年社会服务行业回顾?横向看：今年上半年，社会服务板块在申万行业涨跌幅排名倒数第三。?纵向看：社服行业PE(TTM)为22倍，PE处于近3年最低位置，估值处较低水平。申万一级行业涨跌幅申万社会服务市盈率TTM变化4数据：Wind，西南证券整理注：日期截止至2024年6月30日

目录2024年上半年行业回顾2024年下半年行业投资策略2024年下半年重点关注标的5

旅游景区市场复盘：受暴雨等天气影响，旅游市场复苏受阻?2023全年旅游市场约恢复至疫情前80%-90%，旅游人均消费超2019年6.7%，2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入预计同比增长25%、23%。2023年国内旅游人数和收入分别恢复至2019年的80.3%和85.8%，人均旅游消费为1016.7元，超2019年6.7%；文旅部预计预计2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过60.3亿人次和6.0万亿元，分别恢复至2019年的99.5%、105.3%。?2024年上半年，受暴雨等极端天气影响，国内旅游收入及国内旅游人次增速不及全年增速预期。国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%。其中，城镇居民国内出游人次20.87亿，同比增长12.3%；农村居民国内出游人次6.38亿，同比增长21.5%。分季度看，一季度国内出游人次14.19亿，同比增长16.7%；二季度国内出游人次13.06亿，同比增长11.8%。国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%。其中，城镇居民出游花费2.31万亿元，同比增长16.8%；农村居民出游花费0.42万亿元，同比增长32.6%。国内旅游收入及增长率国内旅游人次及增长率6数据：文旅部，中国旅游研究院，西南证券整理

旅游景区市场复盘：受暴雨等天气影响，旅游市场复苏受阻?从宏观