关于挂钩SOFR的浮息债券发行特点、市场情况及下一步展望.pdfVIP

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文章介绍了SOFR浮息债券的概念和特点，指出SOFR利率走势与美联储货币政策关系密切，基本保持文章介绍了SOFR浮息债券的概念和特点，指出SOFR利率走势与美联储货币政策关系密切，基本保持

同步变动。文章随后介绍了SOFR中资美元债发行情况及发行SOFR浮息债券的相对优势，并展望了同步变动。文章随后介绍了SOFR中资美元债发行情况及发行SOFR浮息债券的相对优势，并展望了

SOFR浮息债发行前景SOFR浮息债发行前景。。进出口银行将通过守正创新，坚持市场跟踪和品种创新，推动外币筹资工作高进出口银行将通过守正创新，坚持市场跟踪和品种创新，推动外币筹资工作高

质量发展。质量发展。

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市场情况及下一步展望市场情况及下一步展望

苏杭

一、SOFR浮息债券概述纽约联储于工作日美东时间上午8:00发布。在计

（一）概念和特点算浮息债券持有期间利息时，一般使用后顾式利率

从概念来看，浮息债（Floatingratenotes，（backward-lookingrate）计算方法。

FRNs）又称为可变利率债务融资工具，是（二）SOFR浮息利率与美联储货币政策

以基准利率加上一定利差，确定各次付息利率的SOFR利率走势与美联储的货币政策关系密切，

付息债券。两者基本保持同步变动。美联储货币政策传导主要

从特征来看，相较于固息债券，浮息债由于涉及联邦基金市场和回购市场两个市场，其代表利

可以按季度重置利率，久期基本约等于零。该特率分别为EFFR利率（联邦基金有效利率）和SOFR

征可用于在投资组合中有效降低投资组合的平均利率（有担保隔夜融资利率）。SOFR利率由负责

久期及组合基点价值(DVO1)①，从而降低组合价值执行美联储公开市场操作的美联储纽约分行发布，

波动幅度，维持投资组合估值稳定。主要统计回购市场交易，包括国债三方回购交易、

挂钩SOFR的浮息债券使用的SOFR利率，是美国一般担保回购市场交易（GCREPO）和双边回

一种以美国国债做抵押的隔夜回购利率，该利率由购交易，计算回购市场质押国债隔夜交易量加权中

2024/01总第267期51

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位数，交易统计覆盖了一级交易商、中小交易商、（二）2023年进出口银行SOFR浮息债券发行

货币基金、对冲基金等广泛的市场参与主体，该利情况

率为有担保利率。2023年以来，通过不断深入研究市场、加强

美联储通过控制联邦基金市场的公开市与投资者沟通、把握有利市场时机，我行积极应对

场操作量和超额准备金率（IOER，Intereston美联储加息、缩表及美元流动性持续收紧等市场挑

ExcessReserves）、美联储隔夜逆回购（ONRRP，战。全年我行在境外市场成功发行债券合计金额

OvernightReverseRepurchase）来完成对联邦基45.26亿美元。

金利率的调控。2021年美联储设立了常备回购其中，SOFR浮息债券的成功发行，是全年发

便利工具（SRF，Standing