AI行业跟踪报告第39期：国产算力：自主可控，空间宏大-光大证券.docxVIP

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2024年10月25日

行业研究

国产算力：自主可控，空间宏大

——AI行业跟踪报告第39期

要点

要点

AIiPhone时刻开启，美对华制裁加速AI国产化进程。人工智能近年来高速发展，现已经进入了以AGI为代表的新里程碑阶段。美政府对英伟达禁令发布，制裁持续加码，利好国产GPU厂。新质生产力重中之重，以科技创新推动产业创新。在2024年6月召开的全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上，习近平总书记发表重要讲话强调，科技兴则民族兴，科技强则国家强。

全球AI龙头英伟达收入利润实现高速成长。英伟达FY2024（财年截至2024年1月31日）实现营收609.22亿美元，同比增长125.85%；Non-GAAP口径下，英伟达FY2024实现净利润323.12亿美元，同比增长286.23%。根据彭博一致预期，FY25/26/27/28有望实现营收1256.43/1810.10/2172.14/2649.92亿美

元，Non-GAAP口径下，FY25/26/27/28有望实现净利润703.48/1008.38/1194.79/1259.74亿美元。

互联网、运营商、智算中心驱动国产算力需求加速成长。（1）互联网：24H1资本开支高增。“BAT”2024上半年合计资本开支达499.46亿元，同比增加114%。（2）运营商：中国移动24-25年新型智算中心采购（标包1）中标结果出炉，共采购AI服务器7994台及配套产品，中标总金额合计超190亿元。中国电信发布服务器（24-25年）集中采购项目，共156000台服务器，其中GPU服务器13135台。（3）智算中心：根据IDC圈不完全统计，截至2023年底，全国带有“智算中心”的项目有128个，其中83个项目有规模披露，超过7.7万P。据IDC圈不完全统计，2024年1-6月，仅统计公布规划算力的项目部分，就达到122个，且绿色低碳化趋势显著、项目的交付速度提升明显。

华为昇腾，国产AI芯片龙头。昇腾计算是基于华为昇腾系列（HUAWEIAscend）AI处理器和基础软件构建Atlas人工智能计算解决方案，包括Atlas系列模块、板卡、小站、服务器、集群等丰富的产品形态，打造面向“端、边、云”的全场景AI基础设施方案，覆盖深度学习领域推理和训练全流程。

国产算力厂商百花争鸣。（1）寒武纪-U：我国稀缺的AI算力芯片厂商。公司能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。（2）海光信息：CPU和DCU领军企业引领AI芯片国产浪潮。（3）其他公司：艾布鲁，拟参股AI芯片公司中昊芯英。燧原科技，上海AI芯片独角兽。昆仑芯，在AI加速领域深耕十余年。平头哥半导体，拥有端云一体全栈产品系列。

投资建议：

1、国产算力供应链有望持续高速成长，国产算力龙头华为昇腾未来成长可期，建议关注：（1）AI芯片领域：寒武纪-U、海光信息；（2）服务器领域：浪潮信息、神州数码、烽火通信、高新发展、拓维信息、紫光股份等；（3）铜连接领域：华丰科技、意华股份等。

2、英伟达产业链有望持续高景气，重点关注铜连接、光模块和PCB方向，建议关注：（1）光模块领域：中际旭创、新易盛、天孚通信；（2）铜连接领域：精达股份、沃尔核材、立讯精密；（3）PCB领域：胜宏科技、沪电股份、景旺电子、方正科技、生益科技、世运电路；（4）服务器领域：工业富联、浪潮信息等。

风险分析：半导体需求不及预期；宏观经济不如预期；行业竞争加剧。

电子行业

买入（维持）

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