策略定期研究：如何看9月金融数据？-241020-华福证券-17页.pdfVIP

2024年10月20日

策

略

如何看9月金融数据？

研投资要点：

究

市场思考：本周市场先抑后扬，全A收涨3.10%。前四日市场震荡向

下，成交额从周一16490亿元下滑至周三13896亿元，周四成交额回升至团队成员

15193亿元，收出一根上影线，显示出多空力量博弈强劲。周五市场放量分析师：周浦寒(S0210524040007)

21306亿元，单日上涨3.8%，完成反弹。从指数情况看，本周主要指数均zph30515@

录得正收益，其中科创50涨幅居前，中证红利、上证50涨幅靠后；从风

格情况看，科技（TMT）涨幅居前，消费是本周唯一受挫的风格指数。本

周共有26个行业上涨，其中计算机、电子、国防军工领涨，煤炭、石油石

化、食品饮料领跌。研究助理：章静嘉(S0210124080012)

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策如何看9月金融数据？

略

定

（1）社融：9月新增社融37634亿元（前值30323亿元），Wind一致预

期

期35167亿元，同比少增3692亿元。社融存量同比增速8.1%，较前值回

报落0.1%，不含政府债的社融存量同比增速6.2%，较前值回落0.3%。9月

告社融结构延续前期表现，政府债券依然是支持社融的主要动力，而信贷是相关报告

主要拖累项。但从季节性角度考虑，本月新增社融的改善优于季节性。展1、【华福策略】政策组合拳落地，市场信心坚定

望后续，在宽货币、隐债置换及后续财政政策支持等因素带动下，社融有2、【华福策略】政治局会议传递了哪些信号？

望企稳回升。3、【华福策略】一文速览十一假期事纪

（2）信贷：9月新增人民币贷款15900亿元（前值9000亿元），Wind一

致预期17450亿元，同比少增7200亿元。9月贷款总量弱于季节性，居民

和企业贷款同比少增较前值均有所扩大，但存在企业短贷由净偿还转为新

增、票据融资规模回落两项边际变化。前期一揽子政策提到降低存量房贷

利率、扩大专项债使用范围、加大化债力度等，有望缓解居民提前还贷压

力、增加企业配套贷款。

（3）存款货币：9月新增人民币存款37400亿元，同比多增15000亿元。

华福证券

其中呈现出居民存款向非银金融机构存款转移的趋势，或是由于股市的吸

引。财政存款减少、财政支出小幅放量，货币供应量增加。9月M1同比-7.4%

（前值-7.3%），M2同比6.8%（前值6.3%），M1-M2剪刀差-14.2%（前

值-13.6%），社融-M2剪刀差1.2%（前值1.8%）。本月M2同比增幅继续

扩大，或是由于前述非银存款增加和财政存款减少的支撑。同时M1-M2

剪刀差仍在走阔，资金活性有待提振，社融-M2剪刀差收窄，实体融资需

求偏弱。

市场观察：市场情绪收敛，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债

证

收益差下降，位于+1标准差与+2标准差之间，估值分化系数小幅回升。（2）

券市场情绪：市场情绪有所收敛，行业轮动强度上升至36，低于40预警值

研水平。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在最

究小市值、华鲲振宇、光刻机。（3）市场结构：市场量能环比走弱，银行、

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