医药行业周报：海外制药行业高度活跃，国内大型装备企业再度发力出海.pdfVIP

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报告摘要

本周我们讨论国内大型制药装备企业的出海布局。

制药装备行业特点：制药上游行业中的产品可简单分为设备和耗材

类，相比耗材，设备具有使用周期长的特点，药品本身的销量增长

带来的扩产需求不足以支撑生产设备的需求增长，因此制药装备企

业的销售增长更多依靠制药装备更换（主要发生在国内新版GMP

启动阶段）、新客户的获取、应用于老客户的新上市药物、单笔订

单的价值提升。

海外制药行业高度活跃，蕴含着未来对生产设备的旺盛需求。从临

床试验的国家分布来看，根据citeline数据库，截至本报告发布日在

全球最高阶段为I期、II期、III期临床的药物数量分别达3238、3110、

1201个，I期阶段药物试验所在地（国际多中心则以包括计）出现

频率最高的依次为美国、中国、澳大利亚，涉及的药物数量分别为

1568、965、346个，II期阶段药物试验所在地出现频率最高的依次

为美国、中国、英国，涉及的药物数量分别为2132、642、625个，

III期阶段药物试验所在地出现频率最高的依次为美国、中国、英国，

涉及的药物数量分别为776、384、356个，据此推测除国内地区以

外，未来长期内全球新药将集中在美国、欧洲、澳洲上市，对应着

海外地区对制药装备的旺盛需求。

国内大型制药装备企业开启海外市场由来已久，海外业务是现阶段

的重要发展驱动力。以东富龙、森松国际、楚天科技为代表的国内

规模以上制药装备企业（制药板块2021年收入大于10亿）早在二

十年前即布局海外业务，至今产品覆盖国家已达50个左右，2022

年上半年的海外收入占比均达到较高水平，已在海外积累了较好的

客户基础及一定市场认可度。为实现海外市场的进一步拓展，上述

三家企业在近期纷纷在海外设立附属公司/办事处，以促进与客户间

的售前到售后沟通，提供更好的技术支持，此外还在近期向反应袋、

配液袋、培养基、微球等耗材领域拓展，从而提高打包方案的供应

能力，不断缩小与海外制药装备企业的差距，并向药物研发生产的

前端阶段延伸，增强在早期锁定管线的能力。国内制药装备企业具

守正出奇宁静致远

备相对海外同行的成本优势，在新冠疫苗接种需求下降、国内药物

管线数量增速放缓的背景下，我们认为海外业务将为国内制药装备

企业贡献业绩弹性。

相关标的：东富龙、森松国际、楚天科技。

风险提示：海外市场竞争激烈；地缘政治的不确定性。

行情回顾：本周医药板块有一定回调，跌幅在所有板块中较小。本

周（10月24日-10月28日）生物医药板块下滑2.79%，跑赢沪深

300指数2.6pct，跑赢创业板指数3.25pct，在30个中信一级行业中

排名第八。本周各个中信医药子板块除中成药板块外其余均下滑，

其中中药饮片、医药流通、生物医药、化学原料药、医疗服务、化

学制剂、医疗器械分别下滑-1.76%、-2.33%、-2.79%、-3.19%、-3.39%、

-3.44%、-4.58%，中成药+0.50%。本周医药板块延续上周反弹趋势，

涨幅在所有板块中排名靠前。

投资建议：

近期观点：经过调整医药板块估值接近底部，疫情稳定后边际改善

和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，

考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期