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管理创新

流通企业ESG表现、技术创新与市场价值

陈伟利

（郑州升达经贸管理学院河南郑州451191）

内容摘要：本文基于2015-2022年沪深A股流通类上市企业的面板数据，实证检验ESG表现与市场价值的关系及

相应影响机制，考察研发投入的调节效应与技术创新中介效应。研究表明：第一，ESG表现有助于企业市场价值提升，

研发投入在ESG表现提升市场价值机制中发挥正向调节作用；第二，ESG表现有助于企业技术创新水平提升，技

术创新在ESG表现提升市场价值机制中存在部分中介传导效应，并增强ESG表现对市场价值的提升作用；第三，

ESG表现对市场价值的影响存在企业规模与产权性质的异质性，ESG表现在大企业和国有企业样本中的提升作用

更明显，研发投入在大企业和民营企业样本中的调节作用更明显。

关键词：流通企业；ESG表现；技术创新；市场价值；高质量发展；研发投入

中图分类号：F724文献标识码：A文章编号：2095-9397（2024）02-0170-04

文章著录格式：陈伟利.流通企业ESG表现、技术创新与市场价值[J].商业经济研究，2024（2）：170-173

问题提出创新数量和ESG表现均存在正向关联，应提升ESG信息

“环境与社会责任”是企业在经济高质量发展阶段面披露质量强化ESG建设。宋璇等（2023）将绿色技术创

临的重要议题。企业ESG与“和谐共生”理念高度契合，新纳入分析框架，实证分析了ESG表现对企业价值的作

即企业将环境（E）、社会（S）和治理（G）因素纳入发用机理，结果表明ESG表现有利于企业价值创造，绿色

展决策中，在微观层面促进经济高质量发展（钟雪美，技术创新存在正向调节作用，应提升行业集中度较高的企

2023）。随着创新驱动发展战略的实施，技术创新与企业业ESG建设。王晓红等（2023）实证检验了ESG表现对

ESG的关联愈加密切，一方面是技术创新强化企业ESG企业战略激进度的影响机制，认为ESG表现在企业成熟

表现的正外部性，促进企业经济价值与社会价值的平衡，阶段深度影响战略激进度，但企业的盈余管理和融资约束

另一方面是企业ESG传递的正向商业信号通过缓解资源约产生了负向作用。陈红和张凌霄（2023）探讨了ESG表

束和委托代理问题促进企业技术创新（潘柳榕，2023）。现与企业价值提升的关系，研究认为ESG表现通过缓解

根据新古典理论和利益相关者理论，企业ESG表现受其融资约束和提升创新能力有效促进了企业价值，对国有企

外部性影响并不提升企业市场价值，但信息不对称环境下业和高新技术企业的提升效果更突出。在第二类问题的研

的ESG表现能够产生利益关联者信任等优势，以克服隐究上，学者们重点考察了技术创新、股权结构和政府干预

性的经营性壁垒（如环境保护等），同时政府也通过各类等因素对ESG表现的影响。郑元桢等（2023）基于“双碳”

政策支持ESG表现。那么，企业ESG表现在外部性影响目标通过固定效应模型实证检验了绿色技术创新的影响路

下与市场价值创造的关系如何？这种关系是否随企业特质径，结果表明实用新型专利的技术创新效果更有利于ESG

体现异质性？研发投入和技术创新在其中发挥何种调节抑表现，应在双碳目标下通过政策激励引导企业ESG表现。

或传导作用？本文试图回答上述问题，以进一步提升企业王小平（2023）从政府干预的视角进行了企业ESG提升

ESG理念，促进经济高质量发展。研究，指出应考量制度环境和儒家文化等在政府采购提升

企业ESG表现中的作