企业ESG表现对股价波动性的影响——基于A股的实证研究.pdfVIP

***第44卷第5期绥化学院学报2024年5月

Vol.44No.5JournalofSuihuaUniversityMay.2024

企业ESG表现对股价波动性的影响

基于A股的实证研究

戴丽芸王河流

（集美大学财经学院福建厦门361021)

摘要：文章利用2012年至2021年A股上市公司的数据，实证检验了企业的ESG水平与股票市场的波动性之间存在密切联

系。在减小股价波动性方面发挥了显著的作用。此外，信息不对称因素以及机构投资者持股比例可能会影响公司的发展，在

ESG表现与股价波动性之间扮演了中介角色。通过异质性分析，我们也发现，国有企业以及位于中部地区企业的ESG表现可以

显著降低股价波动性，从而改善市场环境。

关键词：ESG表现；股价波动性；中介作用

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：2095-0438(2024)05-0022-06

随着全球对可持续性发展理念的持续深化,随着全球变会洪等(2023)是近期研究的代表，通过研究他们发现两者呈显

暖的加剧，投资者和公司相关利益者越来越重视环境、社会和著负相关，企业的影响机制是创新效率的结论也得到了进一步

政府治理等多个领域，并以ESG作为衡量企业可持续发展的的证实[4]。对于企业ESG与股价之间的关系，国外学者展开了

标准，以此来实现可持续发展的目标。其中：“E”是指企业在更加广泛深入的研究，还出现了股价波动率以及股价波动性与

环境相关方面的贡献，主要关注资源利用、污染物排放等对环企业ESG表现相关的观点，在后一种观点中，相关学者认为两

境的影响；“S”是指企业在社会关系方面的贡献，关注企业与者呈负相关[5.6]。因此,本研究旨在深入分析企业ESG表现与股

其各方利益相关者之间的协调和平衡；“C”是指企业关注与价波动性之间的关系，并探寻其他的作用机制路径。采用了大

公司内部的治理结构和治理规则的方面。[《中国企业ESG量实证数据，运用计量经济学方法，以期得到更精确可靠的研

究结果。

报告评级标准（2023）》于2023年3月13日正式向公众发布，说

明国家在ESG的评级政策上提出了更加明确的方向与具体的

方法。一、理论分析与研究假设

股价波动性是衡量股票价格变动幅度和不确定性的重要

指标，它反映了市场对于特定企业未来盈利和风险的预期。而（一）企业ESG表现与股价波动性。企业ESG的表现，包括

企业ESC与公司以及金融市场的关系已经得到了广泛的研究社会、环境和治理方面的表现，这三方面责任的履行与企业的

财务业绩处于同等重要的地位。虽然环境和社会责任不能直

(Pedersen等人,2021年;Li等人，2022;Wang等人，2023年)1-3]。

投资者与基本面无关的交易需求会对股价产生影响，股价的大接提高企业的财务绩效，但它们是企业与政府、监管机构、金融

幅波动会引发股市风险。股票价格波动的程度受投资者交易机构和投资者等利益相关者沟通的桥梁[7]。随着社会各界对可

需求波动的影响，与基本面无关。实际上，防止股价波动、维护持续发展的日益关注，积极履行环境、社会和公司治理责任有

股市稳定也是可持续发展的重要组成部分。因此，研究ESG表助于与利益相关者建立良好关系，并获得他们的支持。坚持价

现与股价波动性的关系就显得尤为重要。值投资理念的投资者更倾向于关注在ESG方面做得更好的公

国内探讨ESG如何影响股票市场的波动性的研究较少，刘司。这些投资者更关注企业的可持续发展前景，认为在ESG方

收稿日期：2023-11-13

作者简介：戴丽芸（1999-），女，福建厦门人，集美大学财经学院硕士研究生，研究方向：会计与资本市场；王河流（1971-），男，河南

正阳人，集美大学财经学院副教授，管理学博士，硕士生导师，研究方向：财务会计与资本市场。

基金项目：低