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南开经济研究2024年第5期

NANKAIECONOMICSTUDIESNo.52024

DOI:10.14116/j.nkes.2024.05.013

ESG的企业内部收入分配效应

——来自中国沪深上市公司的证据

李洲旻王晓云张小鹿*

摘要：受全球投资理念及我国“双碳”目标影响，改善ESG表现成为中国上市公司

近年来的重要目标，但更优外部目标的追求可能会影响企业内部治理效果。本文以2009—

2022年中国沪深两市上市公司为样本，研究企业践行ESG理念的内部收入分配效应。结果

发现：企业更好的ESG表现会拉大企业内部管理者和职工间的收入差距，经过一系列稳健

性检验和内生性处理，研究结论依然成立；机制检验发现：就业规模扩容效应、效率激励损

耗效应和群体禀赋分化效应是更好ESG表现拉大企业内部收入差距的作用渠道；异质性检

验结果表明，是否更加严格的外部审计和企业所在行业的竞争强度是影响这一效应的重要

因素。本文揭示了企业改善ESG目标的同时，可能面临内部不同群体利益的权衡取舍；研

究结论提醒企业在积极履行社会责任、助力国家实现“双碳”目标时，应注重企业内部收入

不平等问题。

关键词：ESG；企业内部收入分配；就业规模扩容；效率激励损耗；群体禀赋

一、引言与文献述评

不管是国际还是国内，社会效益和环境效益均已成为经济发展需要关注的重要内

容。2023年12月，《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会(COP28)就

《巴黎协定》进行全球盘点，首次达成减少所有化石燃料使用的“历史性协议”，这在

全球经济增长面临较大压力的情况下实属难得。中国是当前世界经济复苏和增长的重

要引擎，在继续保持一定经济增速的同时，经济社会可持续发展方面也取得了重要进

展。企业作为市场的微观活动主体，积极响应可持续发展目标，关注盈利目标实现的同

时，主动承担环保和社会责任、践行ESG理念。

ESG理念源于企业社会责任投资(SRI)，其旨在考察财务绩效外的企业评价标

准，量化企业的社会责任表现。近年来，作为一种国际公认的企业可持续发展理念，

*李洲旻，格拉斯哥大学亚当斯密商学院(邮编：G118QQ)，E-mail：lizhoumin0105@163.com；王晓云，山西

师范大学经济与管理学院(邮编：030031)，E-mail：wangxiaoyun0524@163.com；张小鹿(通讯作者)，工业

和信息化部工业文化发展中心(邮编：100846)，清华大学创新发展研究院，E-mail：xiaolu_zh@163.com。

本研究得到国家自然科学基金青年项目“家庭结构变迁对中国代际收入流动性的影响研究”资

助。感谢两位匿名审稿人和编辑部的评论和建议，文责自负。

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李洲旻、王晓云、张小鹿：ESG的企业内部收入分配效应——来自中国沪深上市公司的证据

ESG理念关注企业在环境(Environment)、社会(Social)和治理(Governance)三大维度

上的表现；其核心内涵旨在强调企业财务绩效的同时，还要求企业量化社会责任。

当前，全球范围内认同ESG理念的机构数量和投资规模均持续增长。从机构数

量看，联合国负责任投资原则组织(UNPRI)签署机构的数量快速