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第39卷摇第1期北京工商大学学报(社会科学版)Vol.39No.1

2024年1月JOURNALOFBEIJINGTECHNOLOGYANDBUSINESSUNIVERSITY(SOCIALSCIENCES)Jan.2024

doi:10.12085/j.issn.1009鄄6116.2024.01.005

引用格式:侯聪聪,胡国强,韦琳.ESG评级能抑制企业金融化吗?[J].北京工商大学学报(社会科学版),2024,39(1):

53-64.

HOUCongcong,HUGuoqiang,WEILin.CanESGratingsinhibitcorporatefinancialization?[J].JournalofBeijing

TechnologyandBusinessUniversity(SocialSciences),2024,39(1):53-64.

ESG评级能抑制企业金融化吗?

侯聪聪,摇胡国强,摇韦摇琳

(天津财经大学会计学院,天津摇300222)

摇摇摘摇要:作为企业可持续发展评价的重要内容,ESG评级能够改善企业融资环境和治理环境,在防范经济“脱实向

虚冶风险中至关重要。以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本,利用商道融绿首次发布ESG评级的外生冲击,

实证考察了ESG评级对企业金融化的影响及作用机制。研究发现,ESG评级对企业金融化具有抑制作用。机制检验显

示,ESG评级通过缓解融资约束和降低代理成本分别抑制了“蓄水池冶和“投资替代冶动机的企业金融化。异质性分析表

明,ESG评级对企业金融化的抑制作用显著存在于行业环境敏感性较高、市场竞争较大、分析师关注度较高的情境下。

经济后果研究发现,ESG评级对企业金融化的抑制作用能够提高企业主业业绩。因此,政府应该推动构建具有中国特色

的ESG评级体系,充分发挥ESG评级的作用,使企业在责任和利益驱动下,优化资产配置,实现企业高质量发展。

关键词:ESG评级;金融化;“蓄水池冶动机;“投资替代冶动机;融资约束;代理成本

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中图分类号:F275摇摇摇文献标志码:A摇摇摇文章编号:10096116(2024)01005312

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一、问题的提出有“投资替代冶效应,会阻碍企业创新、抑制主

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近年来,宏观经济“脱实向虚冶问题引起了党业业绩、引发股价崩盘风险,甚至造成实体

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中央和国务院的高度关注。党的二十大报告明确经济与虚拟经济脱节,严重影响国家金融安

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要求“坚持把发展经济的着力点放在实体经济全。在此背景下,探究企业金融化的影响因素

上冶“守住不发生系统性风险底线冶。企业金融化及影响路径,对防范化解经济“脱实向虚冶风险、实

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是经济“脱实向虚冶的重要微观体现,目前诸多