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究与探索

ESG表现、竞争战略与企业策略性环保投资行为*

阳秋林王湘懿唐洋

（南华大学经济管理与法学学院湖南衡421000）

：，实证检验了

摘要文章以2009—2021年我国A股上市企业为研究样本ESG表现与企业策略

、污

性环保投资行为之间的非线性关系，并进一步探讨了不同竞争战略的调节效应与产权异质性染

程度异质性等问题。研究表明，ESG表现企业策略性环保投资行为的影响呈现U型非线性特征，

差异化竞争战略进一步强化了这一关系，而低成本竞争战略则表现为抑制作用。对于国有企业和

重污染企业而言，ESG表现企业策略性环保投资行为的非线性影响更大。

：

关键词ESG环保投资竞争战略漂绿

一、引言现产生的行为后果研究鲜有学者讨论。因此值得探讨的

，

态文明建设是关系到中华民族永续发展的千年是ESG表现与企业策略性环保投资行为之间究竟有何

大计。作为我国环境治理体系的主导者，党和国家政府关系？企业的竞争战略在其中起到什么作用？对这类问

高度重视如何处理好发展与环境之间的关系，在制度、题的回答有助于深入理解ESG表现在我国当前资本市

法律和政策等层面做出了许多有益的尝试。通过实行环场中的应用逻辑，丰富非正式环境规制与企业环保投资

境审计、环保督察、环境信用评价、环保一票否决、开征行为选择等方面的研究。

环保税、建设碳交易市场[1]等一系列措施促进经济社会二、理论分析与研究假设

。与此同时，日益严重的环境）

绿色转型，取得了显著成效（一ESG表现企业策略性环保投资行为的影响

问题也促使全球可持续发展理念兴起，利益相关者对环分析

保项目、环保企业的偏好深刻地影响到企业的投资决策已有研究关于ESG表现与企业环保投资行为的讨

，自论较为丰富，但其结论往往未能达成一致。一方面，从

与行为选择。相较于正式的环境规制手段ESG通过“

[2]ESG视角来看，Christensenetal.[4]

下而上”的方式更能激发企业环保治理的自主性。众多研究发现，ESG表现能够

，，通过，提高

研究发现ESG表现有效改善了企业的信息环境显著缓解利益相关者与企业间的信息不对称程度

促进企业技术创新、提高产效率、缓解融资约束从而企业信息透明度，从而降低监督成本。胡洁等[5]基于多时

帮助企业赢得积极的资本市场表现，提高财务绩效[3]。然点双重差分法验证了ESG表现能够通过为企业发展提

而，这些研究大都关注ESG表现的经济后果，而关于其供激励相容的市场化治理机制从而促进企业绿色转型，

对企业行为的影响尚不清晰。事实上，基于成本收益原论证了ESG表现可以与正式环境规制互为补充。但黄世

则，ESG表现与企业环保投资行为之间可能并非总是线忠等[6]则认为，目前我国ESG的应用在制度安排上存在

性关系，费用化的环保投资更像是一种“形式上适应而缺陷，评级机构的偏好与利益相关者的压力助长了企业

实质上对抗”的策略性行为，是对“漂绿”行为的