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证券研究报告|2024年11月01日

证券行业2024年10月报优于大市

零售资金持续入市，券商两融弹性提升

核心观点

结合银证转账交流、两融规模等数据，零售增量资金持续入市，ETF规模高涨后有回落，而主动型机构资金增量不明显。个人投资者规模看，资金入市和杠杆资金使用情况均有明显改善。9月24日至10月末，累计净流入规模达2,720亿元。两融规模在10月末达1.70万亿元，较9月24日提升3,255亿元，升幅达23.7%。被动基金规模看，股票ETF是本次行情主要推手之一，也是年初以来主要的资金流入渠道。截至10月末，股票ETF份额约1.82万亿份，较9月24日提升1,455亿份，资产净值约2.77万亿元，较9月24日提升6,357亿元。年初以来股票ETF累计净流入规模约9,215亿元。但主动股基发行有所回暖但规模仍较小，主动股基股票仓位整体有所提升。同时，

北向资金9月末成交额显著放大，此后有所下降，10月9日至10月末，北向资金日均成交额2,280亿元，占比为12%-13%。资本市场资金结构进一步影响市场风格。受流动性显著改善影响，市场风险偏好提升，中小市值公司更受青睐，同时这也放大了券商两融业务等利差收入弹性。

市场交易活跃度显著回升，IPO仍旧承压。（1）经纪业务方面，10月A股日均成交金额为23,484亿元，环比+196.0%，同比+184.3%。（2）投行业务方面，10月IPO数量为22家，募集资金规模为49.683亿元，环比-11.6%；10月再融资规模为95.565亿元，环比下跌-37.5%；10月企业债和公司债承销规模为3091.14亿元，环比-0.41%。（3）自营业务方面，上证综指-2.24%，沪深300指数-3.16%，创业板指数-0.49%，中证全债指数上涨0.05%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，至10月30日，两融余额为16978.99亿元，环比+17.90%。

投资建议：我们对行业维持“优于大市”评级。着眼于严监严管下的两条主线，我们判断行业集中度会进一步提升，机构定价权进一步加深，资管指数化进一步加强，监管要求进一步提高。重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券。建议关注资本实力雄厚、业务协同预期强的华泰证券、国联证券。

风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司公司投资昨收盘总市值EPSPE

代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E

600030.SH

中信证券

优于大市

28.12

416,753.78

1.39

1.53

20.26

18.42

601688.SH

华泰证券

优于大市

17.63

159,151.34

1.59

1.70

11.10

10.38

601377.SH

兴业证券

优于大市

6.54

56,479.36

0.31

0.33

21.10

19.82

600958.SH

东方证券

优于大市

10.54

89,554.64

0.35

0.38

29.84

28.00

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

行业研究·行业月报

非银金融·证券Ⅱ优于大市·维持

证券分析师：孔祥

021kongxiang@S0980523060004

证券分析师：王德坤

021wangdekun@S0980524070008

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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