基础化工行业市场前景及投资研究报告：出口亚非拉，化工品重要增长引擎.pdfVIP

证券研究报告

基础化工

出口亚非拉成为化工品重要增长引擎

研究

基础化工增持(维持)

2024年11月04日│中国内地专题研究

国内化工品出口份额持续增长，亚非拉成为重要增长引擎

受益于能源供应/规模/基础设施/专业化劳动力/上下游配套等优势，我国化工

全球竞争力持续增强。伴随出口贸易额不断增长，出口对国内化工需求的影

响不容忽视，尤其针对东南亚/南亚/非洲/拉丁美洲等国家（地区）出口成为

中国化工品需求的重要增长引擎。阶段而言，伴随国内地产/消费等领域利

好政策催化，叠加出口亚非拉等带动，下游环节化学制品/精细品类，且竞

争格局良好的化工品需求有望率先复苏，包括异氰酸酯/氨基酸/轮胎等，推行业走势图

荐万华化学/星湖科技/梅花生物/森麒麟；中期而言，关注国内制造优势品种

全球份额的长期提升，推荐巨化股份/龙佰集团。基础化工沪深300

(%)

11

代表性化工品出口表现分化，亚非拉整体呈现良好增长2

根据我们对地产/纺服/家电/农化/添加剂等产业链代表性化工品的出口统计，

主要可分为三类：1）内需主导型产品，包括基础化工原料（丙烯酸/丁醇等，(7)

直接出口低、需加工为下游制品出口）、氯碱（纯碱/PVC，下游需求主要是(16)

国内地产）、肥料（尿素，出口受政策限制）等；2）出口占比低但出口量显(25)

著增长，包括家电和汽车链（PE/PP/ABS/PC）、纺服链（涤纶/锦纶）等；3）Nov-23Mar-24Jul-24Oct-24

出口占比较高且出口量显著增长，包括地产链（聚合MDI/TDI/钛白粉）、家资料：Wind，研究

电和汽车链（轮胎）、食饲药添加剂（赖/苏氨酸）。出口呈现增长的产品中，

东南亚/南亚/非洲/拉丁美洲等国家/地区的增长较显著。

重点推荐

伴随下游制品出口亦不容忽视，国内化工产业链制造优势不断凸显目标价

我国化工品除直接出口，亦可伴随下游制品大量出口。参考研究于2023股票名称股票代码(当地币种)投资评级

年7月16日发布的研报《出口需求或成为本轮化工复苏的基础》的测算，万华化学600309CH104.48买入

星湖科技600866CH8.52买入

18-22年代表性化工品直接出口量占比多数介于0%~20%，而考虑下游出口梅花生物600873CH11.40买入

后，多数代表性化工产品出口敞口将高于直接出口20-30pct，国内化工品亦森麒麟002984CH38.09买入

受益于下游汽车/家电/纺服/交通运输设备等制造业的全球竞争优势和出口巨化股份600160CH24.72买入

增长。另一方面，东南亚/南亚/中东等亦是近年全球办公和通讯设备/汽车产龙佰集团002601CH24.64增持

品/纺织品和服装等进口贸易份额主要的增长区域，其对中国化工品间接出