2024年10月PMI数据点评：供需共同改善，PMI重回扩张区间.docx

目录

主要数据与结论 3

制造业：需求偏弱局面有所改善 4

非制造业：国庆假期服务业活跃度有所提升 6

图表目录

图1：10月中采制造业PMI数据全景 3

图2：制造业PMI变化 4

图3：PMI分项表现 4

图4：制造业PMI生产指数季节性表现 4

图5：制造业PMI新订单指数季节性表现 4

图6：制造业PMI供货商配送时间 5

图7：制造业PMI供货商配送时间季节性表现 5

图8：制造业PMI原材料库存季节性表现 5

图9：制造业PMI产成品库存季节性表现 5

图10：制造业PMI原材料价格季节性表现 6

图11：制造业PMI出厂价格指数季节性表现 6

图12：制造业PMI生产经营活动预期指数 6

图13：大中小企业制造业PMI指数 6

图14：非制造业分项表现 7

图15：非制造业PMI数表现 7

图16：服务业PMI季节性表现 7

图17：服务业PMI分项数据表现 7

图18：建筑业PMI季节性表现 8

图19：建筑业PMI分项数据表现 8

主要数据与结论

10月官方制造业PMI为50.1%，前值49.8%，比上月增加0.3个百分点。

10月官方非制造业PMI为50.2%，前值为50.0%，较上个月上升0.2个百分点。图1：10月中采制造业PMI数据全景

数据来源：，

10月的PMI主要呈现出以下三个特点：

需求偏弱局面有所改善，价格下行幅度有所放缓，并且产成品库存开始逐步去化，原材料价格上行，企业预期出现显著改善，生产经营出现被动去库特征。本月PMI供需双双回升，供给继续上行，需求则自近半年来首次回到荣枯线，需求偏弱的局面有所改善。从价格指标来看，原材料和出厂价格均有所改善，但原材料价格上升幅度大于出厂价格，说明生产端对政策反应更为敏感，前期价格低迷的态势迎来改善。10月原材料库有所缩小，产成品库存降幅则开始扩大，说明需求端转好后企业得以进一步去化库存，企业压力有所减小。企业生产经营活动预期也因此由52%上升至54%，迎来显著改善。

建筑业景气度继续维持稳定，其中基建相关的土木工程指数升至较高景气区间，或意味着财政支出在加快。后续随着地产政策调整加速落地，地产和建筑业止跌回稳值得期待。10月17日国新办发布会表明对地产的积极支持政策仍会进一步落地，2024年以来房地产协调融资机制已经支持超过2万亿元的地产白名单项目融资，而

根据国新办发布会，年底这一融资支持将超过4万亿，将进一步改善房企融资约束，地产投资端将继续巩固企稳态势。

总需求指数出现回升，说明9月底开始的政策组合拳开始逐渐落地生效，后续期待政策进一步发力。本月PMI数据虽然反映出经济开始逐渐转暖，这主要来源于9月24日以来一揽子货币政策、存量财政政策的协调配合。我们先前多次强调的逆周期政策调节力度明显加大。后续随着增量财政政策逐步落地，地方政府债务风险将迎来最大力度的化解，地产政策也将持续调整，叠加前期“两新”和“两重”等政策效能不断释放，经济增长将逐步进入正向循环改善进程。

制造业：需求偏弱局面有所改善

10月制造业PMI为50.1%，较上月上行0.3个百分点，重回扩张区间，反映了当前经济运行积极变化明显，经济向好回升基础继续巩固。10月制造业生产指数为52.0%，比上月上升0.8个百分点，制造业企业生产扩张加快，新订单指数为50.0%，较上月上行0.1个百分点，均延续了上个月的上行趋势，生产和需求继续回暖。制造业企业采购活动活跃，采购量指数为49.3%，虽仍位于收缩区间，但较上个月上行1.7个百分点。

从行业看，通用设备、汽车、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需释放较快；木材加工及家具、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业生产指数和新订单指数均低于临界点，产需仍显不足。

图2：制造业PMI变化 图3：PMI分项表现

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图4：制造业PMI生产指数季节性表现 图5：制造业PMI新订单指数季节性表现

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物流方面，10月PMI供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.1个百分点。供应商配送时间保持稳定，反映制造业原材料供应商交货物流阻滞逐渐恢复。从库存角度来看，10月原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.5个百分点，仍低于临界

点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。产成品库存指数为46.9%，较前月下降1.5个百分点。这种原材料库存走