开特股份(832978)首次覆盖报告：国产汽车热管理系统“小巨人”，电动化、智能化有望驱动高增.docx

内容目录

一、汽车热系统产品“小巨人” 4

基本概况：深耕汽车热管理系统 4

产品体系：主要分为传感器、执行器和控制器三大类 4

经营情况：业绩持续提升，净利实现快速增长 5

二、汽车热管理行业：市场空间广阔，进口替代有望加速 7

市场空间广阔，单车价值量有望快速提升 7

行业竞争格局由海外厂商主导，进口替代有望加速 8

双碳背景下，新能源汽车有望持续拉动汽车热管理发展 9

三、公司亮点：产品技术国内领先，客户优质稳定，前瞻布局智能化 11

国内汽车热管理传感器领军者，掌握多项核心技术 11

客户资源雄厚优质，同海外厂商产品差距不断缩小 11

深度绑定新能源头部整车厂，积极开展智能化布局 13

四、盈利预测与投资建议 14

风险提示 15

宏观经济环境变化风险 15

市场竞争风险 15

盈利预测假设不及预期的风险 15

市场规模测算不及预期的风险 15

研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 15

图表目录

图表1：公司股权结构（截至2024年6月30日） 4

图表2：公司主要产品在汽车中的应用位置 5

图表3：2019年-2024H1公司营业收入情况 6

图表4：2019年-2024H1公司归母净利润情况 6

图表5：2019-2024H1分产品营收占比情况 6

图表6：2020-2024H1公司分产品毛利率（%） 6

图表7：2019-2024H1公司海内外营收占比 7

图表8：公司主营业务收入中各车型比重 7

图表9：2019-2024H1公司费用率情况 7

图表10：2019-2024H1公司利润率情况（%） 7

图表11：汽车热管理空调系统由传感器/控制器/执行器等汽车电子零部件组成 8

图表12：1950-2030年汽车电子价值量占比 8

图表13：2021-2025年中国汽车热管理市场规模（含预测） 8

图表14：2021年全球热管理市场主要企业及市场份额 9

图表15：国内热管理赛道企业竞争格局 9

图表16：碳达峰、碳中和战略 10

图表17：传统汽车与新能源汽车的热管理系统对比 10

图表18：公司核心技术基本情况 11

图表19：公司直接和终端配套的整车厂商、零部件厂商和品牌 12

图表20：随着国内厂商不断创新，与国外产品整体差距快速缩小 13

图表21：2022年-2023年公司前五大客户销售金额及占比 13

图表22：公司智能化项目布局情况 14

图表23：业绩拆分预测（单位：百万元） 15

图表24：可比公司情况 15

一、汽车热系统产品“小巨人”

基本概况：深耕汽车热管理系统

汽车热系统产品“小巨人”。公司成立于1996年，是国内知名的汽车热系统

产品提供商，涵盖传感器类、控制器类和执行器类等产品。2015年7月27

日在全国股转系统挂牌。公司系工信部认定的“国家级专精特新小巨人”企业和湖北省经济和信息化厅认定的“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军科技小巨人”企业。

公司控制权明确，实际控制人为郑海法先生。郑海法先生系公司创始人，截

至2024年6月30日，直接持有公司25.58%的股份，同时担任公司董事长

兼总经理，能对公司的战略决策、人事任免、经营管理产生重大影响，系公司的控股股东、实际控制人。公司前十大股东中王惠聪女士系郑海法先生之配偶、郑冰心先生系郑海法先生之弟弟，与郑海法先生为一致行动人。

子公司协同配套。子公司包括武汉奥泽、海特汽车科技、开特电子云梦和艾

圣特传感等。武汉奥泽主要研发、生产和销售调速模块、空调控制面板、

BCM车身控制器、PEPS控制器、逆变器及天窗车窗控制器等控制器类产品；海特汽车科技专注于研发、生产和销售汽车电机驱动控制器产品，广泛应用于汽车转向系统、热系统及新能源汽车等领域；艾圣特传感主要研发、生产和销售电子传感器及控制模块，产品应用于汽车动力总成系统、传动系统、制动系统及ESC电子稳定系统；开特电子云梦的核心产品为NTC温度传感器，专注于在云梦生产基地生产研发NTC芯片温度传感器。

图表1：公司股权结构（截至2024年6月30日）

来源：WIND，

产品体系：主要分为传感器、执行器和控制器三大类

公司长期致力于汽车热系统产品的研发和创新，产品按类别主要分为传感器、控制器和执行器三大类，品类齐全。1.各类温度传感器、光传感器等测量车内外温度、阳光、发动机工况等一系列指标参数，并转化为相应电信号送入

控制器；2.调速模块类产品通过改变流经鼓风机、冷却扇电机的电流进而调整转速；3.空调直流电机执行器、空调步进电机执行器和无刷