西政资本号后互联网金交所融资模式探析.pdfVIP

西政资本：4号规范后房地产公司互联网和金交所融

资模式探析

一、房地产公司平台和金交所融资的政策背景

目前国家对房地产融资政策处于进一步缩紧态势。政策规制的对象包括银

行、、、基金、等相关金融机构。一行三会以及上交所、深交所

和发改委都出台了相关政策或指导性文件。这些文件的思想主要体现为：

1、调整信贷规模，或挪用信贷进入房地产市场；2、将表外

业务并入表内业务，银行流入房地产领域，对银行

的最终投向进行“”，部分地区还同业、资管进入房地产领域；

3、机构利用嵌套投资非标资产，规避；4、提高房地产企业

发债的条件和难度，商业性房地产项目的企业债融资。这些政策导致现时

期我地产企业融资途径进一步萎缩，找到新的融资，是目前摆在房地

产企业面前的一个现实任务。

现有政策下，房地产公司可以通过平台进行融资。这是因为目前规制

平台的政策主要为《互联网金融指导意见》和《网络借贷信息中介机

构业务活动管理暂行办法》（以下简称《办法》），其主要规制的是

平台自身活动，未限制融资主体，但是对融资余额有限制：即同一自然人同一

平台20万，同一自然人不同平台100万；同一法人同一平台100万，同一法

人不同平台500万。企业可以在平台进行小额借款，或者与其他主体

一起联合借款，或与金交所进行合作避开借款余额限制间接对企业进行输

血。

现有政策下，房地产企业也可以通过金交所进行融资。目前规制金交所业

务活动的政策主要是于2011年和2012年发布的《

文件均没有限制企业作为融资主体，同时也未对借款余额、借款用途进行

限制。故在现有的政策环境下通过金融资产所进行挂牌融资是一个可行的

方案。

以上政策和要素是房地产公司通过平台、金交所进行融资的政策

和合规动因。

二、房地产公司通过平台和金交所融资模式分析

（一）房地产公司平台融资模式

目前并无规定限制房地产企业通过平台进行出资。在《办法》出

台之前，极少有P2P平台对房地产企业进行融资。其在于：第一、

P2P平台自身实力有限，没有对接大额借贷标的的风控能力和归集能力；

第二、大额借款一般期限较长，平台无法化解大额标的带来的流动性问

题；第三、平台无相应的风险承受能力；第四、与层“小额分散”的

理念一致。但是也有以大额标的著称的P2P平台，其平台标的很大一部分

来自于房地产企业。其所用的风控和贷后催收和普通银行并无二样，

只不过其于平台投资者。《办法》出台后，大部分房地产企

业借款额度远远超过办定，故对这些企业来说，找到合规的大额标的

平台，至关重要。