城投择券专题：2024年的专项债给了谁？.pdfVIP

固收专题研究

目录

12024，专项债的发行情况如何？3

22024，哪些城投承接了专项债？5

3承接专项债的城投，其存量债表现如何？11

4风险提示16

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固收专题研究

年初以来，地方债发行进度较慢一直为市场所关注，三季度开始大幅提速，

聚焦开年以来发行的新增专项债，且主要讨论用于项目投资部分，具体从城投承

接专项债角度来看，有哪些特征？本文聚焦于此。

12024，专项债的发行情况如何？

首先我们先简要梳理一下2019年以来专项债发行的情况，相比之下2024

年以来发行至今整体进度偏缓慢：

（1）从发行规模看，截至2024年10月28日，今年新增专项债发行为

38503亿元，同期来看今年前三季度发行规模与往年相当。

新增专项债包括特殊新增专项债（“未披露一案两书”）和普通新增专项债，

特殊再融资债包括特殊再融资一般债和特殊再融资专项债，本文主要研究普通新

增专项债。

今年以来，已发行30021.98亿元的普通专项债和8481亿元的特殊新增专

项债，以及3476亿元特殊再融资债，其中1667.57亿元的特殊再融资专项债。

图1：2019-2024年新增专项债分月累计发行（亿元）图2：地方债分类

201920202021202220232024按资金来源分类地方政府债券按资金用途分类

50000新增一般债新增债券

一般债券置换一般债“新增”的部分，用于本地

40000再融资一般债区当年公益性资本支出的政

对应低收益的项目，偿府债券

30000债来源是一般公共预算置换债券

收入

用于置换地方政府存量债务的

新增专项债部分

20000专项债券

特殊普通再融资债券

10000对应有收益的项目，偿特殊：未披露两案一书传统特殊

债来源是政府性基金/普通：披露两案一书