保险-行业2024年三季报业绩综述：盈利大增，趋势延续.docx

证券研究报告

盈利大增，趋势延续

——保险行业2024年三季报业绩综述

行业评级：看好2024年11月4日

分析师

胡强

分析师

洪希柠

证书编号

S1230523100004

证书编号

S1230523070001

邮箱

huqiang@

.摘要

1、业绩总览

?盈利：24Q1-3累计，得益于投资收益的大幅增加，险企净利润、ROE均表现亮眼，其中，平安、国寿的净利润均超1000亿元。

?规模：24Q1-3累计，险企营收同比增速均有10%以上的快速增长，净资产增速有所分化，国寿相比年初增加较高，达72.9%。

2、分业务情况

?寿险：①NBV：今年三季度，保险预定利率再次下调，各险企积极进行停售运作，前三季度累计NBV均实现了同比25%以上的快速增长，具体为：人保寿（113.9%）＞新华（79.2%）＞太保（37.9%）＞平安（34.1%）＞国寿（25.1%)。②新单保费：除国寿微增外，其他险企均有不同程度的下降，24Q1-3累计同比增速：国寿（+0.4%）＞平安（-4.2%）＞太保（-4.6%）＞人保寿（-8.1%）＞新华（-11.9%）③新业务价值率：推测均有显著提升，其中，平安、太保分别提升7.3pt、6.2pt。

?产险：①保险服务收入：24Q1-Q3累计，总体平稳增长，同比增速：人保（5.3%）＞平安（4.5%）＞太保（4.1%）。②综合成本率（COR）：24Q1-Q3累计，各家表现分化，平安同比显著下降1.5pt，太保持平，人保上升0.4pt。

?投资：24Q1-3累计，净投资收益率仍有承压，但得益于交易性金融资产的价值上涨，总投资收益率则大幅提升。

?偿付能力：相比年初，24Q3有所改善，寿险、产险公司的平均核心偿付能力分别提升9.8pt、2.7pt，综合偿付能力小幅波动。

3、投资建议

?展望：①负债端：对于2025年的开门红业绩无需过度悲观，预计NBV仍将实现正增长。②投资端：提振资本市场举措陆续推进落地，地产支持政策有望进一步加码，长端利率有所企稳，险企投资端将进一步改善。

2?投资建议：保险资产端仍有望延续高弹性表现，负债端开门红或好于市场预期，我们继续看好行业后续表现。个股推荐：①资产端高弹性的中国人寿、新华保险，②价值高增、转型成效更优的中国太保，③地产风险缓解更大、有望全面受益于经济预期改善的中国平安。

2

4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；权益市场大幅波动；严监管政策加剧。

3

010203

01

02

03

04

盈利情况|规模变化

分业务情况

寿险|产险|投资|偿付能力

目录

目录

CONTENTS

负债端及投资端展望|投资建议

风险提示

4

盈利情况24Q3总览

盈利情况

24Q3总览

规模变化

01盈利情况

归母净利润：2024Q1-3累计，均有大幅增长，国寿同比增速最高，达173.9%，平安、国寿的归母净利润均超过1000亿元，同比

增速具体为：国寿(+173.9%)新华(+116.7%)＞人保(+77.2%)太保(+65.5%)＞平安(+36.1%)，投资收益的大幅增加是利润亮眼的主要原因。

加权ROE：2024Q1-3累计，受益于净利润的大幅提升，各险企的ROE均显著增加，新华、国寿的ROE及提升幅度均相对更高，

ROE具体为：新华(21.0%)国寿(20.0%)＞太保(14.6%)人保(14.2%)＞平安(13.1%)；提升幅度具体为：新华(+12.5pt)国寿(+9.1pt)＞人保(+5.5pt)太保(+4.7pt)＞平安(+3.3pt)。

（亿元）140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

归母净利润：同比大幅增长

.23Q3累计24Q3累计同比（副轴）

平安国寿太保新华人保

25%

25%

200%

20%

20%

15%

10%

5%

0%

160%

120%

80%

40%

0%

ROE：显著提升

23Q3累计

23Q3累计24Q3累计同比（副轴/pc）

平安国寿太保新华人保

15

10

5

0

5

数据来源：公司公告，浙商证券研究所。

01规模变化

营业收入：2024Q1-3累计，均有所增长，但增速出现分化，新华增速领先，同比增速具