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固收深度报告
内容目录
1.回溯“股债跷跷板”阶段信用债vs股票表现规律6
2.不同信用债品种在“股债跷跷板”时期的表现及配置策略9
2.1.信用债整体9
2.2.城投债板块11
2.3.产业债板块14
3.风险提示17
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东吴证券研究所
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图表目录
图1：近期权益市场、债券市场指数走势（单位：点）5
图2：上证综合指数vs信用债主要品种收益率走势（单位：%；点）8
图3：上证综合指数vs信用债主要品种收益率走势（2020年股债跷跷板阶段)（单位：%；
点）8
图4：上证综合指数vs信用债主要品种收益率走势（2022年股债跷跷板阶段)（单位：%；
点）9
表1：权益市场、债券市场指数日涨跌幅（单位：%）6
表2：上证综合指数vs不同评级、不同期限的中短期票据（单位：%；BP）10
表3：上证综合指数vs不同评级、不同期限的城投债（单位：%；BP）11
表4：上证综合指数vs不同区域的城投债（单位：%；BP）13
表5：上证综合指数vs不同评级、不同期限的地产债（单位：%；BP）15
表6：上证综合指数vs不同评级、不同期限的钢铁债（单位：%；BP）16
表7：上证综合指数vs不同评级、不同期限的煤炭债（单位：%；BP）16
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所谓股债跷跷板，即股票市场与债券市场之间往往呈现出此消彼长的关系。当股票
市场表现强势时，资金往往会流向股市以追逐更高的收益，从而使得债券市场相对遇冷；
反之，当股市面临调整压力或不确定性增加时，资金则可能转而流入债券市场寻求风险
对冲，从而推动债券价格上涨。因此，若不考虑大宗商品、外汇等其他风险资产种类，
资金的逐利属性和避险属性系引起由股票与债券两大主要证券类型构建的二维资本市
场多次出现“股债跷跷板”现象的关键推手。
自2024年9月24日，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发
布会，一系列积极
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