企业“漂绿”研究综述：行为识别、动机分析和经济效应.pdfVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．10．010

企业“漂绿”研究综述：

行为识别、动机分析和经济效应

曾维琴

【摘要】随着企业对ESG关注的不断升温，一些并不具备ESG投资实力的公司也纷纷加入ESG实践行列，继

而引发了非ESG的“漂绿”行为。这不仅使得社会各界对ESG产生负面看法，也可能带来ESG风险。目前，企业

“漂绿”相关研究仍处于起步阶段，难以准确识别企业“漂绿”行为，理清其动机和影响，从而达到精准治理的效

果。本文试图对近十年间国际顶级期刊发表的“漂绿”文献进行系统梳理，在概要介绍“漂绿”研究现状的基础上，

基于企业“漂绿”研究的核心命题“行为识别—动机分析—经济效应”，提出一个整合的“漂绿”分析框架，提炼出现

有研究的启示、不足，并结合我国现实问题展望未来“漂绿”研究主题。本文旨在推动“漂绿”研究发展，强化全社

会对“漂绿”行为的认知及企业ESG行为的理解。

【关键词】漂绿识别；驱动因素；经济效应；分析框架

【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2024）10-0064-7

可靠性与真实性存疑，“漂绿”问题也变得非常突出，不少国

一、引言①

际知名投资机构均因为“漂绿”行为被监管部门点名。

环境、社会和治理（ESG）作为近十年来可持续发展在我国设立ESG量化目标的企业还很少，大部分企业停留

②③

理念与责任投资催生的产物，得到了学术界、公司管理者在信息披露阶段，也有不少企业存在“漂绿”成分。“漂

和投资者的广泛关注。2019年8月19日，181家美国顶级绿”概念由美国环保主义者杰伊·韦斯特伍德（Jay

④

公司的首席执行官在美国商业组织“商业圆桌会议”Westerveld）在1986年首次提出，直到2011年国外有关“漂

（BusinessRoundtable）上联合签署了《公司宗旨宣言书》，绿”的文献数量才逐渐增加（Lyon和Montgomery，2015）。

同时承诺将公司的角色从服务股东转变为利益相关者。我国的“漂绿”研究伴随着近年来ESG的关注才得到系统

该文件引发了市场有关推翻“股东利益最大化”的研讨热发展。整体而言，国外对企业“漂绿”的研究尚未达到成

潮。2022年4月15日，中国证监会发布《上市公司投资者熟阶段，国内关于该主题的研究仍处于起步阶段。

关系管理工作指引》，明确指出上市公司应落实新发展理学术界对于“漂绿”研究的匮乏，以及现有研究所呈

念，在投资者沟通内容中增加ESG信息。这也是监管部现的碎片化特征，从至少三个方面对进一步的研究带来

门首次将ESG纳入《投资者关系管理指引》中。企业履行挑战：第一，对于企业“漂绿”行为的识别。ESG投资的升

ESG责任，不仅保护了利益相关者的利益，也有助于推动温使得投资者也参与到企业“漂绿”中，“漂绿”研究呈现

企业可持续发展。从实体企业转向金融企业的趋势，应如何识别实体企业

然而，企业领导者是否会为利益相关者服务是值得和金融企业的“漂绿”行为呢？第二，对于企业“漂绿”行

怀疑的，利益相关者主义也可能会使企业领导者的责任为的驱动因素研究。企业“漂绿”的动机是多元且复杂

感弱化，这将导致ESG承诺可能是虚幻的（Bebchuk和的，学者们也从不同方面展开了激烈的讨论，而其中哪

Tallarita，2020）。随着投资者对ESG关注度的提升，一些些是企业