2024年船舶行业分析报告：“南北船”能否重现“南北车”的辉煌.pdf

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我们认为，本次“南北船”合并，在行业属性和行业景气度、战略导向、上市公司竞争力，以及合并启动时的

估值水平等4个方面，与2014年开始的“南北车”重组存在较高的相似性。

“南北车”和“南北船”都属于长周期行业，合并时行业景气度较高。我国动车组设计寿命约20年，较长的生

命周期决定了铁路装备行业的上行周期较长。例如，中国南车2005-2014年收入从203亿元提升到1197亿元，

归母净利润从4亿元提升到53亿元，CAGR分别为22%和34%，在“南北车”合并前就已上行了10年。同时合并

期间的行业景气度较高，2014