Lecture2-金融资产回报率分析.pptVIP

第二讲

金融资产回报率分析2.1金融资产回报率简介.2.2 金融资产回报率的统计性质.2.3金融资产回报率的长期相关性.2.4金融资产回报率尾部分布的拟合.1可整理ppt

2.1金融资产回报率简介 以Pt表示金融资产在时刻t价格，那么金融资产回报率可以定义为：1.净回报率2.总回报率2可整理ppt

2.1金融资产回报率简介3.对数回报率 3可整理ppt

2.1金融资产回报率简介 金融资产回报率能否被预测？金融资产回报率是否随机？1.FundamentalAnalysis 证券分析员通过对财务数据，管理团队，经济趋势，政策趋势，利率，竞争对头等进行分析，预测股票未来收益，决定股票基本价值。 AlfredCowles(1933)，Fama(1965) 4可整理ppt

2.1金融资产回报率简介2.TechnicalAnalysis 技术分析员通过对股票价格和交易量的历史数据，预测股票未来回报率。 DowTheory，FilterSystem，Relative-StrengthSystem， HemlineTheory，SuperBowlIndicator, Odd-lotTheory. 为什么技术分析如此吸引人？ 大多数技术分析是不可靠的！ 5可整理ppt

2.1金融资产回报率简介回报率应该是随机的！3.QuantitaiveAnalysis 认为金融资产回报率是随机的，并为随机性选择合适的模型。 二叉树模型，几何布朗运动 6可整理ppt

2.1金融资产回报率简介Jensen’sInequality 如果f(S)为凸函数，S为随机变量，则 证明： 7可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质GE日数据（1999/12——2000/12） 8可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质9可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质10可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质11可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质12可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质13可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质是否所有金融资产回报率都是如此？恒生指数1997/1——1998/12日数据：1）Kolmogorov-Smirnov统计量:0.1002,pvalue:9.3e-005。2）Jarque-Bera统计量:1103.7,pvalue:1.0e-003。恒生指数回报率分布存在尖峰。14可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质15可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质尾极值指数检验若随机变量X的分布函数满足称r为上尾极值指数。若X为正态分布，16可整理ppt

2.2金融资产回报率的统计性质尾极值指数检验（继续）Moment型统计量，假设检验：H0:r=0;H1:r0.在H0成立的条件下，17可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性18可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性Hurst指数基本思路是对于时间序列{xt}，设观测次数为M，令： RN称为N期间上的极差，1≤N≤(M?1)/2，这里RN随N的增大而增大。 19可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性Hurst指数（继续） Hurst用观测值的标准差去除极差RN得到下列关系式： 其中，SN为N期间上的标准差，α是常数，H称为Hurst指数，且0≤H≤1。 Hurst指数有三种不同类型： 1)H=0.5, 2)0≤H0.5, 3)0.5H≤1。 20可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性股票数据的R/S分析和Hurst指数计算股票的对数收益率：将长度为M的时间序列{xt}分成A个长度为N的相邻子区间，AN=M。每个子区间分别记为Iα,这里α=1,2,…,A；每个Iα上的xt记为xk,α,这里k=1,2,…N。对于每个子区间Iα,计算累积偏差： 21可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性股票数据的R/S分析和Hurst指数（继续）计算每个子区间的极差：对于每个N计算：其中为区间Iα上的标准差； 22可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性股票数据的R/S分析和Hurst指数（继续）做出V统计量 相对于log(N)的曲线，找出曲线由上升转而为常数或下降的分界点N(0)。我们可以认为经过了N(0)时间之后，序列的长期相关性就已经基本不复存在，即一个股票的数据信息影响了N(0)的时间。 23可整理ppt

2.3金融资产回报率的长期相关性股票数据的R/S分