股指和大宗商品期货期权衍生品跟踪：权益期权VIX抬升，商品期权VIX下降.pdfVIP

摘摘要要

•核心观点：中证1000、沪金、沪深300、沪银和中证500期货的成交比较活跃，中证1000、中证500、沪深300、创业板和上证50的期权成交较为活跃。期货市场和期权市场

都对上证50和沪深300指数2025Q1之前的行情看多，对中证500和中证1000看空。股指期权的VIX从高位下降到历史中高水平后继续抬升，VIX与GVIX的差值为负，标的资产

未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布。黄金、白银、铜和螺纹钢的VIX下降，标的资产未来30天的收益率分布预期没有偏离对数正态分布。

•期货期权市场概览：期货方面，中证1000、沪金、沪深300、沪银和中证500期货的成交比较活跃。期权方面，中证1000、中证500、沪深300、创业板和上证50的期权成交

较为活跃。

•上证50：上证50期货，各合约都为升水状态，期货市场对2025Q1之前的上证50情绪乐观，对2025Q2略微悲观。上证50期权，中短期看涨期权的隐含波动率高于看跌期权，

期权市场情绪对中短期乐观；VIX高位下降后，短期从历史中高水平上升；VIX与GVIX的差值为正，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布。

•沪深300：沪深300期货，各个合约的基差率呈现升水状态，期货市场情绪对2025Q1之前的行情乐观，对2025Q2悲观。沪深300指数期权，中短期看涨期权的隐含波动率高于

看跌期权，期权市场对沪深300指数2025Q1之前的行情较为乐观；历史波动率和VIX，高位下降后，短期从历史中高水平再次抬升；VIX与GVIX的差值为正，标的资产未来30

天的收益率分布预期偏离了对数正态分布。

•中证500：中证500期货，各个合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪悲观。南方中证500ETF期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场情绪较为悲观；历

史波动率处于历史高位，VIX高位回调后，短期缓慢抬升；VIX与GVIX的差值约等于0，标的资产未来30天的收益率分布预期没有偏离对数正态分布。

•中证1000：中证1000期货，各合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪偏空。中证1000指数期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场情绪偏空；历史波动

率和VIX短期震荡抬升；VIX与GVIX的差值为负，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离对数正态分布。

•黄金：沪金期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪金期权，各合约看跌期权的隐含波动率高于看涨期权。历史波动率和VIX短期都在抬升。

•白银：沪银期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪银期权，短期看涨期权的隐含波动率高于看跌期权，其它合约的看跌期权的隐含波动率略微高于看涨期权；历

史波动率持平，VIX抬升。

•铜：沪铜期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪铜期权，看跌期权的隐含波动率略微高于看涨期权。历史波动率和VIX处于历史中位水平，震荡下行。

•螺纹钢：螺纹钢期货，短期合约基差率呈现贴水状态，中长期合约基差率呈现升水状态。螺纹钢期权，短期看涨期权的隐含波动率高于看跌期权，其它合约的看跌期权的

隐含波动率高于看涨期权，短多长空；历史波动率和VIX高位下降。

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提提纲纲

衍生品指标介绍与市场概览

•股票指数

•大宗商品

•风险提示

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期期货期权相关指标货期权相关指标

•收盘价度量的是在期权市场或期货市场中收盘价是指期权合约在交易日结束时最后成交的价格。

•成交金额度量的是市场上期权合约或期货合约在交易日内的总成交金额，即买入或卖出期权合约或期货合约的金额总和。成交量度量的

是期权合约或期货合约在交易日内的总成交量，即买入或卖出期权合约或期货合约的数量总和。成交金额和成交量的高低反映了市场的

交易活跃度。

•持仓量度量的是期权合约或期货合约在交易日结束时的持仓总量，即所有未平仓的期权或期货合约合约数量总和。高持仓量通常表示市

场上有大量未平仓的期权合约，说明市场参与者多。

•期权品种成交金额认购认沽比度量的是市场上看涨期权与看跌期权成交金额的比例。期权品种成交量认购认沽比度量的是市场上看涨期

权与看跌期权成交量的比例。期权品种持仓量认购认沽比度量的是市场上看涨期权与看跌期权持仓量的比例。通过分析认购认沽比，可

以判断市场情绪。高认购比通常意味着市场情绪偏向看涨，而低认购比则意味着市场情绪偏向看跌。

•期货前5（20）名多空持仓比度量的是前5（20）名持仓量最大的交易者的多头（看涨）