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总
量
研
究[Table_Reportdate]
2024年11月07日
[Table_NewTitle]
特朗普二次入驻白宫的影响
宏——海外观察：美国大选点评
观[table_main]
[Table_Authors]
简证券分析师
评刘思佳S0630516080002投资要点
liusj@
证券分析师➢事件：当地时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普发表讲话，宣布在2024年总
统选举中获胜。北京时间6日晚间，央视新闻报道，根据多家美媒最新公布的初步测算，
胡少华S0630516090002
hush@特朗普目前已获得277张选举人票，超过胜选所需的270张票。
➢核心观点：特朗普二次入驻白宫，以及共和党较大概率拿下参众两院，将使其任期内政策
推行的难度降低。关税、移民、减税是核心，而最先落地的可能就是移民政策。美国经济
或受减税影响，维持韧性，但通胀以及财政也将迎来压力，不过还需要关注特朗普政策的
兑现程度。对于中国来说，外需受到影响的情况下，进一步扩大内需的政策重要性可能明
显提升。对于A股来说，中长期来看，国内基本面仍是核心定价因素，关注后续扩内需政
策的落地效果。
➢共和党有望获得参众两院多数席位。从结果来看，不仅特朗普赢得总统选举，共和党已赢
得参议院多数席位，截至北京时间6日21点，共和党也已赢得参议院中的204个席位，仅需
再赢得14个席位，即可赢得众议院多数席位。目前来看概率不小，也预示着其今后的政策
推进遇到的阻力会相对较小。
➢移民政策可能率先落地。特朗普的竞选主张中，影响最大的可能就是关税政策、减税政策
以及移民政策。其中移民政策上，总统具有较高的自主权，在其宣誓就职后可能会最先落
地。关税政策实施速度可能也会比较快，主要影响或从明年上半年开始。
➢美国经济或将维持韧性，但同时也将带来隐患。对美国来说，特朗普的政策主张有望维持
美国经济韧性的同时，也将带来两大隐患。一是通胀压力可能会明显上升，加征关税总体
会抬升美国进口价格，移民政策减少劳动力供给，服务业价格可能易上难下，使通胀黏性
更强，减税政策本身也会推升通胀。二是财政赤字可能会明显扩大，关税增加的财政收入
难以抵消减税减少的财政收入，同时通胀压力意味着美债利率可能难以回到以前的中枢水
平，长期的高利率水平会加大财政付息压力，并不利于美元体系的稳定。
➢国内或将进一步加大扩内需举措来应对外需压力。对于中国来说，首当其冲的将是外需受
到影响。虽然中国直接出口美国的金额占整体出口的比重已由2018年的19%下降至2023
年的15%，但对于墨西哥的出口占比有所上升，此外对东南亚的出口也可能存在转出口的
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