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东兴证券资产配置报告P3
11月大类资产配置报告：政策持续落地A股迎来投资机遇
目录
1.宏观经济5
2.汇率及境外市场11
3.A股市场13
4.债券市场14
5.大宗商品16
6.风险提示20
插图目录
图1：社零累计同比，细分项（%）5
图2：固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比（%），细分项5
图3：固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比（%）6
图4：制造业投资完成额：累计同比（%）6
图5：房地产投资完成额：累计同比（%）6
图6：商品房销售额：累计同比（%）6
图7：财政收入累计同比（%）6
图8：国债、地方政府债务环比新增量（亿元）6
图9：核心通胀继续下行（%）7
图10：可选消费环比收缩，猪肉鲜菜主导通胀（%）7
图11：PPI同比加速下滑（%）7
图12：PPI分项环比（%）7
图13：国债利率下行，短端稳定（%）7
图14：社融增量（亿元）7
图15：货币及融资存量同比（%）8
图16：美国制造业、服务业PMI10
图17：美国劳动力市场紧绷程度持续下降（%）10
图18：美国CPI同比落入正常区间（%）10
图19：美股8月后震荡走强（2024年1月2日=100）11
图20：标普500与上限11
图21：美股8月后震荡（2024年1月2日=100）12
图22：标普500（历年1月=1）12
图23：美债利率走廊（%）12
图24：美十债模型（%）12
图25：政策利率及LPR点位变化14
图26：DR007与R007（%）14
图27：MLF与同业存单发行利率（%）及利差（BP）15
图28：1YAAA同业存单与1Y国债价差（BP）15
图29：大宗商品2024年M1-M10回报率16
敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
P4东兴证券资产配置报告
11月大类资产配置报告：政策持续落地A股迎来投资机遇
图30：自2024年9月FED降息后大宗商品回报率（至10月23日）16
图31：美联储资产负债表的扩表周期通常在降息周期开启之后17
图32：美联储隔夜逆回购协议创2021年最低后开始反弹17
图33：美联储扩表周期对大宗商品价格有显著提振17
图34：库存周期变化对基钦周期的拟合18
图35：中国新订单指数与库存指数拟合18
图36：以金属型材为例：产成品库存降至近12年最低18
图37：以铜为例：铜管原材料库存天数已降至1.2天18
图38：中国显性原材料库存可用天数筑顶结束显现去化18
图39：制造业新订单差额可有效反应内需状态18
敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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