国联证券-国防军工行业国联低空经济研究系列：eVTOL研究框架.pptx

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◥我们认为，eVTOL的本质是移动智能终端，产品属性是新能源+航空+人工智能，是类比PC、手机、智能汽车、机器人一样颠覆性地改变人类生

活的智能产品。产业发展趋势看，eVTOL沿着早期验证→高端公务→纯电大众方向迭代，多种构型，逐步落地。;

旋翼系统功能;

第一阶段：

2030年之前;;;;;

阶段一

导入阶段

2025-2030;

2000-2009;;

分类参数设置参数备注;;

◥我们将eVTOL使用场景分为短途定期载客飞行、观光旅游、企业和私人包机、医疗转运、载物五种，测算假设说明如下：

◥数量假设：短途定期载客飞行（1.2万架）、观光旅游（中性0.49万架）、企业和私人包机（0.26万架）、医疗转运（476架）、载物（0.7万架）。

◥短途定期载客飞行：参考《客运eVTOL应用与市场白皮书》截止于2022年，全国具有4000辆以上出租车的城市共计34个，共约40万辆，全国网约车运输证203万本，至2030年第一阶段末期，根据《中国网约车市场分析报告2019》（易观千帆发布），2018年网约车中专车交易占比为20%，假设全国eVTOL定班载客飞行运输量若达到出租车/网约车量的0.5%，则需要eVTOL1.2万架。

◥观光旅游：参考《中国旅游景区发展报告(2019-2020)》，备注：自然生态类景区4507，历史文化类4123，现代游乐类1975，其他类型1797，假设潜在可应用景区约6500，假设至2030年，分乐观/中性/悲观情景eVTOL渗透率为20%/15%/10%，假设每个景区配备5架，则中性情景下则需要eVTOL0.49万架。

◥企业和私人包机：参考《客运eVTOL应用与市场白皮书》，根据2021年《胡润财富报告》，中国家庭总财富达到600万以上的家庭约500万个，假设其中20%的家庭每两个月使用一次航行距离在150公里左右的出行服务，年度出行量为600万次。假设到2030年，eVTOL能够获取其中15%的市场，即为90万次，以每架eVTOL每年可以提供350次包机服务计算，则需要超过2570架。

◥医疗转运：参考《客运eVTOL应用与市场白皮书》，2020年日本人口每百万人口拥有约0.42架。假设中国航空医疗救援能力在2030年达到日本2020年水平，按人均比例简单推算，将需要约595架医疗救援飞机，假设eVTOL为渗透率80%，则需要超过476架.

◥载物：2023公路货运量403亿吨，假设每年增长3%，则2030年为496亿吨，《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030）》27年实现物流配送实现规模化应用，聚焦无人机“干-支-末”物流配送需求，在长三角、粤港澳、川渝、内蒙古、陕西、新疆等重点地区，鼓励开展无人机城际运输及末端配送应用示范，假设2030年载物eVTOL渗透率为

0.01%，参考峰飞凯瑞鸥最大载荷达500公斤，载物eVTOL平均载荷假设为400公斤，每天运输次数6次，一年运行300天，则需要载物eVTOL0.7万架。

◥价格假设：旅游场景eVTOL价格参考亿航能EH216-S适当下浮假设200万元/架，载物eVTOL价格假设为500万元/架，短途定期载客飞行、企业和私人包机、医疗转运大型载人eVTOL假设为载物eVTOL价格的1.5倍，即750万元/架。

资料来源：《客运eVTO应用与市场白皮书》，《中国旅游景区发展报告(2019-2020)》，亿航智能官网，国家统计局，《中国网约车市场分析报告2019》（易观千帆发布），国联证券研究所;;;;

国内eVTOL适航审定推进情况;;;;;

◥根据《LILIUmAnalystPresentation》，其eVTOL单机价值量为250万美元，推进系统、航电与飞控价值量占比大分别为40%、20%。

◥以Lilium公司eVTOL为例，一级航空航天供应商提供关键的子系统：ACITURRI提供机翼、机身和结构，霍尼韦尔提供航空电子和飞控系统，东丽提供碳纤维复合材料。;

航空属性安全要求突出，零部件核心壁垒在于适航认证，少数兼顾成长潜力和格局稳定特征赛道

◥民航监管机构要求载人级eVTOL的零部件和材料安全性对标民航客机，以德国Lilium的eVTOL为例，为了满足欧盟适航认证的安全标准，75%以上的零部件、配件和复材来自全球一级航空航天供应商，包括美国霍尼韦尔、德国代傲、日本东丽、法国Expliseat。

◥eVTOL的核心部件如碳纤维、电推进、电池、航电飞控等均需要进行严格适航流程，因此eVTOL制造产业链核心壁垒在于