敏实集团-市场前景及投资研究报告-传统外饰件升级，电池盒加速放量.pdf

港股通

证券研究报告

敏实集团(425HK/MNTHYUS)

传统外饰件升级，电池盒等加速放量

研究首次覆盖

2024年11月12日│中国香港/美国汽车零部件

首次覆盖敏实集团，给予“买入”评级，港股目标价29.48港币，美股目标

价75.36美元。公司深耕汽车外饰、结构件领域，2006-2023年营收CAGR

为21%，前瞻布局电池盒等新业务，正全球范围加速放量。目前公司已成

长为全球最大的电池盒和车身结构组件供应商之一，在技术工艺、全球化经

营、海外盈利性优势突出。随着电池盒产能建设和国际化布局完善，公司资基本数据

本开支高峰已过，迎来全球经营的业绩兑现，估值有望由低位修复。

(港币/美元)425HKMNTHYUS

目标价29.4875.36

传统业务稳健增长，电池盒加速放量，新市场与新客户打开成长空间收盘价(截至11月11日)14.8638.00

公司以传统材料外饰和结构件起家并进行轻量化转型，后紧跟汽车电动化和市值(百万)17,2672,196

智能化趋势，前瞻布局电池盒等产品，同时对外饰和结构件进行智能化升级6个月平均日成交额(百万)56.590.15

并顺势布局底盘结构件等，单车配套价值不断提升。截至24H1，电池盒业52周价格范围9.60-18.9425.56-48.12

BVPS16.652.22

务在手订单超1250亿，预计24-26年收入增速30%-40%，其他传统外饰、

结构件业务也有5%-15%不等的增速预期。公司2007年便开始海外布局，

股价走势图

24H1海外收入占比达59.2%。目前公司在全球拥有70多家工厂，供货70+

汽车品牌，各业务条线均积累大量优质客户，成长天花板较高。(%)敏实集团

恒生指数

33

内外兼修保持较高盈利能力，资本开支高峰已过、迎来业绩收获期14

公司毛利率长期保持较高水平，23年毛利率高出同行约9pct。公司持续保

(5)

持较高研发投入以保证技术、产品和工艺优势；通过延伸产