公司理财第9章 确定条件的投资决策.ppt

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本章教学内容9.5寿命期不等的互斥工程评价方法3

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9.2.1现金流量的构成11

〔1〕根据现金流动的方向划分12

〔1〕根据现金流动的方向划分13

〔1〕根据现金流动的方向划分14

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经营现金流量经营现金流量的计算公式根本公式公式的扩展17

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9.2.2现金流量的估计19

9.2.2现金流量的估计20

9.2.2现金流量的估计折旧和税收对现金流量的影响折旧将固定资产的原始价值在规定的使用年限内转化为费用计入本钱，它并不是企业实际的资金支出，因此折旧属于非现金费用，在应税收入中应减去折旧费，故折旧是免税的直线折旧法或加速折旧法在规定的折旧年限内，前期计提较多的折旧费，后期计提较少的折旧费，从而相对加快了折旧速度21

现金流量估算实例22

现金流量估算实例的分析23

现金流量估算实例的分析24

现金流量估算实例的分析然后，分析经营现金流量销售收入和经营本钱对收入和本钱的估计是根据产品价格预计每年增长2%，本钱预计每年增长10%的假设折旧设备购置费110,000元，减去税法规定的残值10,000元，按直线法计提折旧，年限为5年，因此每年的折旧为20,000元所得税用销售收入减去经营本钱和折旧便可得出税前利润，进而可以计算出所得税经营现金流量等于税后净利加折旧25

现金流量估算实例的分析26

现金流量估算实例的分析27

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NPVIRRPIPPARR29

9.3.1贴现评价分析法30

9.3.1贴现评价分析法31

净现值例题32

净现值例题解析：设备A初始现金流出：1—5年的年金现金净流入：净现值：33

净现值例题解析：设备B初始现金流出：1—5年的年金现金净流入：第5年的残值：净现值：结论两种方案都能带来正的净现值，都是可行方案，但是采用B设备的净现值更大，因此应购置B设备。34

9.3.1贴现评价分析法35

9.3.1贴现评价分析法36

9.3.1贴现评价分析法内含报酬率法内含报酬率〔InternalRateofReturn,IRR〕计算公式的求解：试错和内插法i1表示偏低的折现率；i2表示偏高的折现率；NPV1表示正的净现值；NPV2表示负的净现值ixi2NPVIRRi1NPV1NPV2i2-i1-x37

9.3.1贴现评价分析法38

内含报酬率例题39

内含报酬率例题解析：采用逐次试算法〔取12%和14%〕40

内含报酬率例题解析：内插法计算结论根据结果，该工程的内含报酬率高于9%，因此是可行的。41

9.3.1贴现评价分析法42

9.3.1贴现评价分析法43

9.3.1贴现评价分析法44

获利指数例题结论：由于该工程的获利指数大于1，因此是可行方案。45

9.3.1贴现评价分析法46

9.3.2非贴现评价分析法47

9.3.2非贴现评价分析法48

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9.3.2非贴现评价分析法51

9.3.2非贴现评价分析法52

9.3.2非贴现评价分析法53

会计收益率例题54

会计收益率例题55

9.3.2非贴现评价分析法会计收益率法优点数据易从会计账目中获得，计算简便，容易理解缺点没有考虑货币的时间价值使用会计上的本钱与收益概念，容易受人为因素的影响确定会计收益率标准的难度56

IRRNPVPI57

9.4.1净现值与内含报酬率的比较58

9.4.1净现值与内含报酬率的比较59

9.4.1净现值与内含报酬率的比较60

NPV与IRR的决策冲突例题-1工程A和工程B的现金流量单位：元时间净现金流量项目A项目B0-26,000-55,000110,00020,000210,00020,000310,00020,000410,00020,00061

NPV与IRR的决策冲突例题-162

NPV与IRR的决策冲突例题-2时间项目C项目D0-1,200-1,20011,000100250060031001,07063

NPV与IRR的决策冲突例题-2解析600400917230198净现值〔元〕折现率〔%〕工程C工程D净现值和内含报酬率的决策冲突当互斥工程因为现金流量模式不同而出现决策不一致，应该选择按净现值来进行决策。用这种方法，能够找出最大限度增加股东财富的工程64

9.4.1净现值与内含报酬率的比较65

多重内含报酬率例题开发煤矿的现金流量表单位：亿元第0年第1年第2年现金流量-1.610-1066

多重内含报酬率例题计算内含报酬率IRR1=25%IRR2=400%净现值折现率0NPV当出现多重内含报酬率的问题时，应改用净现值法进行决策多重内含报酬率67

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