重庆银行-市场前景及投资研究报告：城投特色银行，化债标的.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|城商行Ⅱ

重庆银行(01963)报告日期：2024年11月14日

城投特色银行，化债受益标的

——重庆银行首次覆盖报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，化债政策加码、重庆建设发力支撑

下，经营不确定性有望消退，支撑估值修复。

❑公司画像：深耕重庆区位，城投布局较重

重庆银行是一家深耕重庆区位，城投布局较重的城商行。

股权情况：股权结构均衡。第一大股东为重庆国资委，通过下属企业，共持有重

庆银行29%的股权。第二大股东为外资股东大新银行，持有重庆银行13%股权。

管理团队：专业能力强，经验丰富。主要高管均为70后，年富力强。董事长杨

秀明先生长期任职于重庆农行，行长高嵩先生先后任职于重庆交行、渝农商行，

在重庆本地的银行经营经验丰富，有望管理赋能重庆银行业务发展。

业务布局：①区域布局方面，重庆银行深耕重庆本地。重庆银行经营区位包括重

庆、成都、西安、贵阳，其中重点布局重庆地区，24H1末，重庆、成都、西

安、贵阳的资产占比分别为88%、5%、5%、3%。②业务布局方面，重庆银行城

投布局较重。23A末，重庆银行城投资产（含基建贷款）占总资产的27.9%、占

净资产的372.8%，分别排名上市银行首位、第三，城投资产占比较大。

❑财务分析：盈利能力中游，不良压力缓释

重庆银行资产规模、盈利能力均处于行业中游，资产质量略差于上市城商行。

资产规模：24Q3末，重庆银行总资产规模8241亿元，排名17家城商行第9位。

盈利能力：24Q1-3，重庆银行ROE（年化）11.43%、ROA（年化）0.79%，均排收盘价HK$5.74

名上市城商行中位水平。杜邦拆解来看，重庆银行较对标行的主要差距在于息差

总市值(百万港元)19,944.02

水平低、其他非息贡献低。其中，重点关注息差劣势。①息差劣势，24H1重庆

银行息差（年化）1.43%，较对标行平均低21bp，主要归因资产端的零售贷款占总股本(百万股)3,474.57

比低，以及负债端的存款成本高、定期存款占比高。②展望未来，重庆银行业务股票走势图

结构调整冲击有望趋缓，叠加负债端改善红利释放，息差较对标行差距有望收

窄。业务结构方面，2020年开始，重庆银行快速压降高风险的消费贷、非标业务重庆银行恒生指数

65%

占比，导致息差劣势走扩。而24H1业务结构已基本稳定，未来业务调整的冲击50%

有望趋缓。负债改善方面，2023年开始，重庆银行加大对定期存款成本的压降力34%

度，定期存款成本率由23H1的3.68%快速下降至24H1的3.37%，较对标行差距18%

由71bp收窄至46bp。如重庆银行定期存款成本下降至对标行平均水平，以24H12%

-14%

121234578901

数据测算，重庆银行息差有望改善20bp至1.63%。110000000011

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