通信行业市场前景及投资研究报告：AI动能增长加速，通信行业高景气.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

通信证券研究报告

2024年11月14日

投资评级

AI新动能带动行业增长加速，看好通信行业延续高景气逐季度加速增长行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

财务总结及分析展望：

从营业收入来看，通信设备整体24Q3营收同比增长11.1%，自21年Q1开始增速下滑后，已连续10个季度增

速呈下降趋势，直到23Q3负增长，但是从23Q4开始反转恢复增长，并且24Q1-24Q3呈现增速持续加速之势，

反映行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎。

从净利润来看，通信设备整体24Q3净利同比增长18%，相比23Q3的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，

行业盈利快速恢复，行业内公司费用管控有成效，前期投入逐步转化收益。我们预计行业趋势有望延续。

细分行业值得重点关注：

1）光器件24Q3营收同比增长90%，24Q1-24Q3呈现高增且加速增长态势，Q3归母净利润同比增速为+123%，

同样呈现加速增长态势。或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内

算力需求增长。AI之光有望持续亮眼高增，趋势有望延续多个季度。

2）物联网复苏趋势持续，营收利润加速增长。24Q3营收同比增速27.2%，连续三个季度营收增速20%以上，体

现出行业回暖，海外需求较旺盛的趋势延续。受益于市场需求复苏，物联网行业公司出海体现出较强劲的增长，同

时费用管控取得成效，利润快速增长，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等均呈现强劲收入利润表现，这

一趋势有望延续多个季度。

3）海缆光缆24Q3营收同比增长13.9%，主要为龙头厂商受特高压及电网智能化及海洋业务板块拉动，归母净

利润同比增速18.7%，扭转下滑趋势，2024年各国招标日程紧凑。展望未来多个季度，国内需求有望恢复且加速

提升，海外需求持续高景气，我们预计行业有望不断复苏，且未来数个季度、未来数年海上风电装机增长势头稳健。

4）IDCCDN24Q3营收同比增长11.8%，智算中心龙头润泽科技表现亮眼，AIDC需求有望持续高增带动行业

龙头厂商持续受益，未来随着国内AI需求提升，行业有望持续受益。

5）运营商24Q3营收同比增长1.4%，近来数个季度呈现稳步增长态势，归母净利润同比增长5.3%，连续三个季

度利润稳步增长，整体通信行业运营稳健，展望未来数年有望稳中有升，因此预计业绩保持平稳增长。

6）主设备24Q3营收同比小幅下滑0.3%，行业处于新旧动能切换期，AI拉动尚不足，展望未来数个季度，看好

随着AI拉动占比提升，AI带动ICT需求持续增长后营收利润回归增长。行业走势图

7）卫星行业24Q3营业收入和归母净利润同比下滑9.2%和73.4%；主要原因在于卫星互联网标的下游客户多属

通信沪深300

于军工单位，受军工中调及人事变动影响较大，但目前已经出现同比回暖趋势，利润降幅同比收窄，24年开始卫

星互联网元年后，后续有望拉动行业需求规模放量增长。27%

20%

投资建议：