昀冢科技(688260)CMI领先企业受益光学创新，电子陶瓷构筑第二增长曲线.docx

内容目录

手机CMI领先厂商，光学精密零部件加工能力突出 5

深耕精密零部件加工领域，多业务扩张协同发力 5

股权结构稳定清晰，管理层团队经验丰富 6

行业需求回暖拉动营收大幅增长，MLCC进入爬坡有望持续改善利润端 8

需求端：消费电子步入复苏周期，技术创新助推需求增长 10

智能手机景气度回暖，手机光学创新推动VCM等光学零部件需求增长 10

汽车销量持续增长，安全性能提高催生底盘控制系统需求增长 12

MLCC需求增量空间巨大，下游产品应用广泛 12

DPC市场前景广阔，三大应用下游多点开花 15

供给端：CMI技术壁垒深厚，MLCC国产替代势在必行 17

CMI为智能手机光学领域的迭代升级提供了更优的解决方案 17

汽车精密零部件国内厂商份额有望提升，线控底盘渗透率不断提升 18

电子陶瓷产业国产替代加速，国内厂商份额有望提升 19

盈利预测与投资建议 20

受益智能手机需求复苏，CMI技术全球领先 20

DPC陶瓷基板业务受益激光行业增长及国产化进程 21

池州昀冢增资扩股，引入技术专家和管理团队入股，公司基本面有望逐季度转好 21

盈利预测 22

风险提示 22

图表目录

图表1：公司发展历程图 5

图表2：公司股权结构图 6

图表3：公司部分高管基本信息介绍 6

图表4：2020-2024年前三季度营业收入（亿元）及增速 8

图表5：2020-2024年前三季度归母净利润（亿元）及增速 8

图表6：公司经营活动现金流量净额（亿元）及营收占比 8

图表7：公司资产合计（亿元）及资产负债率 8

图表8：公司各业务营收(亿元) 9

图表9：2020-2023年各业务营收占比（%） 9

图表10：2020-2024年前三季度公司毛利率、净利率（%） 9

图表11：2020-2024年前三季度公司各项费用率 10

图表12：各季度全球智能手机出货量（百万台）及同比（%） 11

图表13：各季度国内智能手机出货量（万台）及同比（%） 11

图表14：2019-2025年全球潜望式镜头出货量（百万颗） 11

图表15：全球VCM出货量预测（亿颗） 11

图表16：2014-2024H1国内汽车、新能源车销量及增速 12

图表17：2019-2024年国内乘用车前装标配线控制动搭载率 12

图表18：2019-2024年全球MLCC市场规模预测（亿元）及同比增速（%） 13

图表19：2022-2024年9月中国大陆片式多层瓷介电容器进口金额（亿美元）及同比增速（%） 13

图表20：村田各季度营业收入（亿日元）及同比增速（%） 14

图表21：被动元件产业链生产企业月度营收同比增速（%） 14

图表22：全球陶瓷基板市场规模预测（亿美元） 15

图表23：全球DPC陶瓷基板市场规模预测（亿美元） 15

图表24：2018-2025年景观照明市场规模预测（亿元） 16

图表25：2023-2024年全球传统乘用车与新能源车LED汽车头灯渗透率（%） 16

图表26：2018-2023年中国激光器市场规模预测（亿美元） 16

图表27：2023年中国各类激光器市场份额占比（%） 16

图表28：2023-2029年全球汽车激光雷达市场规模预测（亿美元） 17

图表29：2022-2028年全球车载VCSEL市场规模预测（百万美元） 17

图表30：历代CMI产品优势 17

图表31：MLCC行业全球市场竞争格局 19

图表32：2022年MLCC行业市场份额占比 19

手机CMI领先厂商，光学精密零部件加工能力突出

深耕精密零部件加工领域，多业务扩张协同发力

苏州昀冢电子科技股份有限公司成立于2013年，是一家专注于消费电子、汽车电子和

电子陶瓷等领域核心技术研发的高新技术企业。公司于2021年4月6日成功登陆上海证券交易所科创板，总部位于江苏省昆山市。自创立以来，公司就不断通过工艺创新、技术研发、流程优化、资源整合和设备投入，持续提升精密电子零部件制造和集成服务的竞争力，在行业内的影响力显著提升，2017年被认定为“国家级高新技术企业”。

图表1：公司发展历程图

资料来源：昀冢科技官网，产业金融研究院

公司主要从事光学领域零部件及汽车电子、电子陶瓷等领域产品的研发、设计、生产制造和销售，通过产品的自主工艺设计、模具自主开发和精密加工为支撑，依托冲压、电镀、注塑、SMT、芯片封装测试、组装等先进工艺，及配套的自动化装备研