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核心观点：;;;;1.1特朗普上台对国际原油利弊分析：整体弊大于利，短期对供需影响有限;1.1特朗普新任执政期间较高概率会再度打压油价对抗潜在通胀压力;1.2特朗普上届任期传统能源政策回顾：支持传统能源开发，松绑环保监管;1.2特朗普上届任期传统能源政策回顾：支持传统能源开发，松绑环保监管;1.2特朗普2.0能源政策展望：强调能源独立，回归传统能源;;特朗普执政原油供应预期变化：美国和OPEC产量增加、伊朗和委内油流出减少;2.1美国预期将再度加大页岩油开发，但产量增幅难及特朗普上一任期;;15;2.2美国对委内瑞拉或再次执行严格制裁，预期导致委内油产量减少约10万桶/日;;结合特朗普两届任期的不同环境，分析油价走势可能面临的变化;3.1宏观环境不同：上一任期美国经济增速呈N型，本轮任期或呈宽开口V型;;3.1政府财务情况不同：本轮任期前财政赤字和政府债务压力显著提升;3.2资源禀赋不同：油气资源渐触峰值，产量高增缺乏动力;3.2生产成本增加：开发和运营成本边际抬升，新钻井盈亏平衡点逐渐上移;;投资建议;风险提示
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