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证券研究报告·策略动态

港股又到配置时点了吗？投资策略

——“市场策略思考”之二十五

核心观点

陈果

港股自10月8日以来持续回调，恒生指数已跌去9月25至10chenguodcq@

月7日涨幅的2/3以上。回调期间，利多与利空兼具，因此当前SAC编号:S1440521120006

港股回调幅度应当较为充分。随着近期港股下行以及港股与A股

走势的分化，港股估值与AH溢价再次体现高性价比。当前，特何盛

朗普胜选对港股走势造成冲击，但中期看，特朗普的政策主张有hesheng@

利于港股流动性。因此，我们认为在短期冲击结束之后，港股或

SAC编号:S1440522090002

迎来上涨行情，当下是布局港股极具性价比的时机，科网板块最

值得推荐。

发布日期：2024年11月14日

当前港股回调是否充分？

港股在10月8日开启回调，回调时期走势与A股明显分化，AH

溢价再度来到高位。这主要是由于港股由机构投资者主导、对主上证指数走势图

题投资接纳度低，以及港股受特朗普交易短期冲击更显著。当前

恒生指数已跌去之前涨幅的2/3以上，我们认为结合本阶段利多

与利空因素较平衡的背景看，当前港股回调已较为充分。

港股大周期最新位置到哪儿了？

港股盈利增速修复相较国内基本面体现出领先优势，其中资讯科

技板块与非必需性消费业表现突出。估值方面，港股经过近期回

调，PE、PB十年内分位数下降到21.2%和21.1%分位，AH溢价

上升，股息率安全边际仍然较高。

深证成指走势图

特朗普上台的背景下如何看港股后续走势？

特朗普的减税主张与施压美联储进行降息的倾向都对海外流动

性总量有利，而其对华贸易限制主张则不利于海外流动性对港股

的分配比例。由于特朗普倾向于优先实施对内经济政策，因此近

日短期冲击结束后，流动性有望回流港股，当下布局港股极具性

价比。港股各板块中，港股科技互联网板块在盈利上明显修复、

估值上受益于分红回购潮、流动性上受益于外资的青睐，最值得

关注。

风险提示：地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经

济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。

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目录

一、引言1

二、当前港股回调是否充分？1

三、港股大周期最新位置到哪儿了？4

四、特朗普上台的背景下如何看港股后续走势？8

风险分析9

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