珠江啤酒粤地称雄数十载，结构升级启新途.pptxVIP

;01;珠江啤酒成立于1985年，2010年在深交所上市。公司率先研制推出我国第一瓶纯生啤酒和白啤酒，是一家以啤酒酿造产业和啤酒文化产业“双主业”协同发展、包装产业配套发展的大型现代化国有控股企业；广东省内市占率30%-34%左右，享有“南有珠江”美誉。回顾公司发展历程：

第一阶段（1982~1996年）：珠啤速度，创业发展。1982年广州珠江啤酒厂开始筹建，1985建成投产，仅用19个月建成了一座现代化啤酒企业，被誉为“珠啤速度”。珠江啤酒是全国首家引进国际先进工艺和装备的企业，从首期年产啤酒5万吨发展到1996年产啤酒33万吨，享有“南有珠江”的美誉，奠定了在中国啤酒行业的领先地位。

第二阶段（1997~2001年）：技术引领，管理增效。1997年公司引进德国设备，通过工

艺技术创新、设备创新和管理创新，设计了恒温恒湿的全封闭无菌灌装间，生产出我国第一瓶纯生啤酒???1999年珠江啤酒推进ERP信息系统建设，成为中国啤酒行业第一个全面成功实施ERP的企业，实现管理扁平化和实时管控，大幅提升企业生产运营效率。

第三阶段（2002~2014）：改革创新，“珠啤模式”。2002年珠江啤酒进行国有企业股份制改革，联合全球最大啤酒制造商英特布鲁国际啤酒集团等六家发起人设立广州珠江啤酒股份有限公司，是全国首家引进外资股东作为战略合作伙伴和发起人的啤酒生产企业。2010年公司在深交所上市。珠江啤酒坚持可持续，绿色发展，开创清洁生产——珠江啤酒模式，实施了全球最大亚洲首家错流膜过滤，以及真空蒸发热能回收、沼气发电、光伏发电等节能环保等项目。

第四阶段（2015~至今）：双主业协同，“3+N”品牌矩阵布局全面。珠江啤酒开辟了中国啤酒行业“啤酒酿造+啤酒文化”双主业协同发展新模式。2016年珠江啤酒积极推进产业转型升级，打造智能工厂，建成了国内啤酒行业第一个全自动立体仓，整体效率提高50%。2018年提出“3+N”品牌矩阵，全面布局高中低端产品，同时不断进行产品迭代升级，积极向中;资料来源：公司公告，淘宝，天猫，太平洋研究院整理;2019-2023年高档产品营收CAGR达14.6%，2023年高档产品占比啤酒业务销售额67%。2019-2023年高档/中档/大众化产品营收CAGR分别为+14.6%/-5.1%/-0.8%，高档产品增速突出，中档及大众产品呈下降趋势。其中根据2021年报披露，2021年纯生销量占比达44.94%即57万吨，纯生系列产品为公司核心品类。2022年根据年报披露纯生销量增速达15.28%，远超同期整体销量增速4.9%，预计2023年纯生保持双位数增长，纯生系列持续放量。2023年高档/中档/大众化产品营业收入分别为34.26/13.99/3.24亿元，占比啤酒业务销售额67%/27%/6%，同比+15.1%/-3.6%/+5.3%。

广东地区龙头，华南营收占比近95%。2012年珠江啤酒提出“南固、北上、西进、东拓”战略，然而从分地区营收占比来看，珠江啤酒依然还困于“南固”。

2017-2023年公司在华南地区营收占比均在95%左右，2023年华南地区营收实现51.1亿元，同比增长10.5%，占比高达95.0%，2019-2022年珠江啤酒在华南地区营收分别为40.3/40.1/43.0/46.2亿元，营收占比高达95.0%/94.5%/94.9%/93.8%。其他地区营收增长缓慢，从2017年的1.83亿元到2023年的2.68亿元，增量不足1亿元，年均营收规模占比仅约5%；2023年其他地区营收仅2.68亿元，同比-12.1%，收入占比不足5%，公司囿于广东省，全国化拓展进展缓慢。;近三年收入增速较佳，利润增速放缓且弱于同行。2017-2023年公司营业收入和归母净利润基本实现稳步增长，营业收入从2017年的37.64亿元增长至2023年的53.78亿元，CAGR达6.1%；归母净利润从2017年的1.85亿元增长至2023年的6.24亿元，CAGR达22.5%，其中2019-2023年归母净利润增速分别为35.8%/14.5%/7.4%/-2.1%/4.3%，近三年归母净利润增速下滑幅度明显，2021-2023营收/归母净利润CAGR为8.9%/1.1%。横向对比，2021-2023年青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒营收/归母净利润CAGR分别6.1%/16.3%、6.3%/7.1%、9.0%/68.2%，近三年珠江啤酒收入增速较佳，但与同行相比利润增速略显乏力。

今年业绩超预期，行业承压之下量价表现亮眼，净利率创历史新高。2024年前三季度公司实现营收48.87亿元，同比+7.4%，归母净利润8.07亿元，同比+25.3%，扣非归母净利润7.68亿元，同