2022年化工行业策略报告：“双碳”重塑行业，开启谋新求变新篇章(更新).docx

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化工2022年化工行业策略报告：“双碳”重塑行业，开启谋新求变新篇章（更新）

化工

维持

维持强于大市

邓胜

dengsheng@021SAC执证编号：S1440518030004

卢昊

luhaobj@SAC执证编号：S1440521100005

研究助理:邓天泽

010dengtianze@

发布日期：2021年11月17日

市场表现

80%60%40%20%0%

化工

2020/10/29

上证指数

2021/4/30

相关研究报告

投资策略之周期篇：双碳重塑行业格局，关注景气高持续性板块当前大多数产品线价格已经处于相对高位，全球原油价格也已站上80美元/桶关口。我们认为宜主要关注供需两端配合的景气高持续性板块：从供给而言，“双碳”战略为高耗行业再上供给锁链，即使景气高涨行业也难有产能扩张；从需求而言，传统需求或有承压，但新兴需求也在不断崛起，为部分传统板块提供支撑。我们首推确定性高、持续性长的细分子行业：农化（农药、农肥）而言，全球农产品周期未尽，且农药板块受到转基因商业化长逻辑支撑、草甘膦、草铵膦等最为受益；纯碱：22年前全国产能难有增量，光伏玻璃密集投产支撑需求；天然气：全球供应持续紧张，寒冬助推价格上涨。电石-PVC/PVA:电石或将持续受到强大开工压力，下游PVC、BDO需求保持增长，供需或持续趋紧；工业硅：行业供给或迎紧箍咒，下游需求则有望在光伏、有机硅引

投资策略之周期篇：双碳重塑行业格局，关注景气高持续性板块

投资策略之龙头篇：传统龙头迈向崭新蓝海

“双碳”战略下，客观上利好行业优质企业的持续进化。从长期看，我们认为化工行业主要子行业将继续分化，优胜劣汰，强者恒强，拥有独特竞争优势的细分行业龙头有望持续脱颖而出。此外，近期我们看到行业优质企业依靠雄厚资金和技术积累，纷纷布局新能源、新材料，突破传统板块发展瓶颈，打开全新发展空间。标的方面，仍然持续推荐行业优质龙头万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、卫星化学、东方盛虹、双星新材等。

投资策略之新材料篇：新型领域蓬勃崛起，先进制造顺势而为

2020/6/292020/7/292020/8/292020/9/292020/11/292020/12/292021/1/292021/2/282021/3/31以日为鉴，新材料将是化工未来前进方向；双碳背景下，化工企业在传统材料之外寻找新突破口也是大势所趋。我们持续看好以下新材料领域：新能源材料方面，光伏、锂电蓬勃发展之际，EVA、PVDF、DMF、三乙胺等上游材料需求旺盛增长，相关化学品生产企业迎全新发展机遇；电子化学品方面，半导体、显示器件国产化带动上游材料国产化需求，行业发展仍处于黄金年代。晶圆制造材料、大硅片、电子特气、光刻胶及LCD材料均大有可为；生物基材料提供不依赖化石能源的化学工业崭新图景，碳中和背景下市场空间有望在政策支持下迅速打开。持续推荐关注凯赛生物、圣泉集团、山东赫达、金丹科技、华恒生物、嘉澳环保等在各自细分领域的突破；碳纤维材料方面，风电领域需求旺盛，国产替代亦是大势所趋，行业发展有望提速，推荐吉林化纤、吉林

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2021/2/28

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化工

化工

行业深度报告

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风险提示

宏观经济下行风险；产业政策风险；新材料领域技术迭代的风险；主流产品整体价格水平较高；全球新冠疫情控制不及预期

目录

周期篇：“双碳”重塑行业格局，关注景气高持续性板块 1

供应：能耗双控再加码，高耗品种有支撑 3

需求：传统下游或承压，新兴需求添助力 5

原油：中枢提振，拉涨全化工行业“水位” 10

聚焦景气高持续性板块 16

农化：全球农产品周期未尽；看好草甘膦、草铵膦长周期机会 17

纯碱：全国产能增量杜绝，光伏玻璃支撑需求 24

天然气：全球供应持续紧张，寒冬助推价格上涨 25

电石产业链：行业供应严控，需求颇具亮点；关注替代路线 33

工业硅：政策严控新增，需求旺盛增长，长期稳步上行 34