金融学（第2版）教学课件第18章 货币政策.ppt

第一节货币政策的作用机理目标三、货币政策之间的目标关系：◆处理政策目标间的冲突方式:

侧重于统筹兼顾,力求协调;

侧重于权衡选择,视需要突出重点。◆稳定物价与充分就业的矛盾◆物价稳定与经济增长的矛盾◆物价稳定与国际收支平衡的矛盾◆经济增长与国际收支平衡的矛盾稳定物价与充分就业的矛盾 10%0%U1-6%U2U3失业率通货膨胀率菲利普斯曲线第一节货币政策的作用机理目标四、中国货币政策目标的选择我国一直奉行的是双重货币政策目标，即发展经济和稳定货币。《中华人民共和国中国人民银行法》货币政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。第二节货币政策操作指标与中介指标一、操作指标和中介指标的作用与基本要求（一）货币政策操作指标（ManipulateTargeting）：是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量。操作指标有直接性、灵敏性两个特点，一般来说，操作指标是在中央银行体系之内的可控性指标。（二）货币政策中介指标（IntermediateTargeting）：中介指标处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量。通常认为货币政策操作指标和中介指标的选取要兼备可测性、可控性、相关性和抗干扰性四个基本要求。二、可作为操作指标的金融变量准备金基础货币其它指标三、可作为中介指标的金融变量利率货币供应量其它指标第二节货币政策操作指标与中介指标四、我国货币政策的中介指标与操作指标20世纪80年代，我国选择以贷款规模与现金发行作为货币政策的中介指标。中国人民银行于1998年取消了指令性的贷款规模管理，而将其作为一种指导性的变量对其进行统计监测和调节。1994年《国务院关于金融体制改革的决定》提出，我国今后货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额储备金率。2010年12月中央经济工作会议和2011年政府工作报告提出“保持合理的社会融资规模”，社会融资规模目前已成为我国货币政策监测的重要指标之一。第二节货币政策操作指标与中介指标第三节货币政策工具一、货币政策工具的含义货币政策工具（InstrumentofMonetaryPolicy）：又称货币政策手段，是指中央银行为调控中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。货币政策中介指标和最终目标都是通过中央银行对货币政策工具的运用来实现的。二、一般性政策工具（一）法定存款准备金政策法定存款准备金政策是通过改变货币乘数来影响货币供给，因此具有作用力大，主动性强，见效快的优点。第二节货币政策操作指标与中介指标存款准备金率也存在明显的局限性：

不宜作为中央银行调控货币供给的日常性工具，具有固定化的倾向。

法定准备金率对各类存款机构都一样，但调整时对他们的冲击却不同，不易把握货币政策的操作力度与效果。

调整法定准备金率会增加了银行流动性风险和管理的难度；当其不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域的竞争力。第二节货币政策操作指标与中介指标存款准备金制度在我国货币政策实际运用中的几个特点：

有同有异：一方面不区分存款种类，也没有规模差异；另一方面对不同机构或地区差别对待。

对准备金存款付息

调整频繁第二节货币政策操作指标与中介指标1985-2013年中国存款类金融机构存款准备金率变化图中国金融机构超额存款准备金率(季度)变化图单位：%第三节货币政策工具（二）再贴现政策：是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所作的政策性规定。其一般包括再贴现率的确定与调整；和申请再贴现资格的规定与调整两方面的内容。调整再贴现率商业银行借入资金的成本商业银行对社会提供的信用量货币供给总量改变再贴现资格的条件改变资金流向抑制或扶持部门经济。第三节货币政策工具再贴现政策的局限性：

主动权并非只在银行

再贴现的调节作用是有限度的

引起市场利率的大幅波动，干扰市场机制

加大金融机