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证券研究报告|2024年11月24日
会员流量系列专题（一）-出行篇优于大市
商业的进阶：从流量到会员
核心观点行业研究·行业专题
出行消费：商旅休闲各不同、核心客户贡献大，强会员体系为核。出行消费社会服务
重履约和服务。商旅关注产品与服务的综合质价比，休闲偏好产品多样优于大市·维持
与性价比。异地出行低频高价，核心客户贡献大；而本地出行更偏中高
证券分析师：曾光证券分析师：钟潇
频性价比。故出行链商业逻辑核心：增粘性，促复购，打造强会员体07550755
系。此外，线上化加速渗透，龙头深耕存量转化，今年来携程、同程国zengguang@zhongxiao@
S0980511040003S0980513100003
内酒店预订量增速领先行业近10个pct，行业话语权整体提升。
证券分析师：张鲁证券分析师：杨玉莹
平台迭代：强运营赋能流量转化，会员思维迭代，拓海外增量。平台用户010
zhanglu5@yangyuying@
规模日趋平稳，强化留存与转化是关键。1、会员思维强化，中高端增S0980521120002S0980524070006
附加权益，大众消费重性价比。携程：围绕中高端用户，拓产品增服务市场走势
重质价比，打造类酒店会员权益体系增用户粘性（2023年计提会员奖励
较2019年翻倍）。美团：聚焦大众本地消费，以“神会员”打通到家
和到店会员权益，提高生态链性价比和流量转换。同程：聚焦微信生态
等用户复购和ARPU值提升，近1年用户购买频率+15.9%，ARPU+53.2%。
2、大数据捕捉需求变迁，供应链体系丰富，提会员转化效能。3、复制
既有商业范式，挖掘出海新增量。携程出海典范，打造“国内外、出入
境”消费闭环；同程延伸出境游场景；美团布局中国香港与沙特等。
品牌升级：强会员体系开辟私域流量新高地。酒店经营客流为王，强产品
强管理与会员权益更新，催生强会员体系，实现“中央预订收费高+销
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
售费率低+强收益管理+增值服务”等商业变现，构筑“流量-回报-规模”
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成长“飞轮”。华住：以互联网思维开创强会员生态，酒店会员/月活
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用户/中央预订贡献等系国内酒店NO.1；强会员大数据生态下强管理和北京、广东发布民办教育新规》——2024-11-18
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起典范，从住宿到“深睡”零售拓酒店流量新变现，近两年会员规模CAGR《社会服务行业财报总结暨11月投资策略：把脉消费趋势大方
45%，2023年中央预订率达63%，零售收入已占21%。万豪：全球酒店品向，适度关注顺周期赛道》——2024-11-08
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