淳中科技覆盖报告：显控龙头自研芯片巩固地位，进军AI算力检测成长可期.docx

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u显控龙头，稳健增长 6

业内领先的专业音视频厂商，积极布局XR、AI等新兴领域 6

股权结构相对集中，持续进行股权激励 9

盈利拐点将至，新业务有望贡献增长新动力 9

技术发展+场景拓宽，供需驱动国内音视频市场规模扩张 10

专业视听行业集中度较高，国产厂商有望弯道超车 10

4K/8K超高清+5G等技术进步，使下游应用场景不断拓宽 12

供给端：超高清技术成熟落地，5G网络建设及无线通信宽带升级 12

需求侧：技术突破使下游需求扩大，应用场景推陈出新 13

供需共驱专业音视频行业增长，年均复合增速达8% 14

自研显控芯片构筑核心竞争力，XR、AI有望贡献新弹性 14

自研专业ASIC芯片发布，有望进一步提升技术领先优势 14

国家提振应急通信以及军工行业修复，专业视听产品业务有望受益 16

XR有望进入高速发展期，公司已有多款产品布局 18

与N公司合作拓展AI业务，有望打造第二成长曲线 19

AI应用发展驱动算力投入，AI芯片需求持续高速增长 19

公司与N公司在液冷、检测领域实现合作，成长空间广阔 20

积极拥抱AI浪潮，布局AI技术赋能行业客户 21

盈利预测及估值 22

盈利预测 22

估值分析 23

风险提示 23

图表目录

图1：逐步拓展形成专业视听、虚拟现实、人工智能和专业芯片四大产品系列 6

图2：公司专业试听产品广泛应用于各行业 7

图3：公司积极拓展新业务 8

图4：研发支出占总收入比重整体呈上升趋势 8

图5：研发人员数量占员工人数比重保持较高水平 8

图6：公司股权结构 9

图7：2017年至2024Q1-Q3公司营业收入及同比增速 9

图8：2017年至2024Q1-Q3公司归母净利润及同比增速 9

图9：2022Q1-2024Q3营收YOY及归母净利润YOY季度变化 10

图10：2017年至2024Q1-Q3公司费用率水平 10

图11：2024H1公司收入结构 10

图12：2024H1公司毛利结构 10

图13：显控系统产业链 11

图14：中国超高清视频产业规模快速增长 13

图15：实时音视频行业应用场景 13

图16：全球专业音视频行业市场规模预测 14

图17：我国专业音视频行业市场规模预测 14

图18：公司专业芯片产品 14

图19：小间距LED显示产品比重逐步提升 15

图20：2021年全球LED显示驱动芯片竞争格局 15

图21：Coollights寒烁LDV4045芯片参数 16

图22：Thor雷神ULC32A芯片特征 16

图23：中国自然灾害直接经济损失金额（亿元） 16

图24：中国应急管理部部门预算总支出（亿元） 16

图25：2017-2023年实际国防支出稳步增长 17

图26：2024年国防支出预算增长7.2% 17

图27：元宇宙的两个发展路径 18

图28：XR市场规模按技术应用份额（2020年） 18

图29：XR发展阶段 18

图30：Pandora沉浸式交互系统 19

图31：XshadowAR投影控制系统 19

图32：云厂商季度资本开支（单位：亿美元） 19

图33：预计24年全球AI芯片市场规模同比增速接近30% 20

图34：预计2024年AI服务器英伟达芯片份额达64% 20

图35：GB200NVL72机柜采用液冷方案 21

图36：AOI工作原理图 21

图37：PlatoAI智能识别管理系统 21

图38：HES音视频记录仪 21

表1：公司为专业显控设备产品及解决方案提供商 6

表2：视频处理系统领域主要玩家 11

表3：政策推动超高清视频行业发展 12

表4：公司自研芯片业务同业可比公司 15

表5：公司积极参与应急管理指挥中心建设项目 17

表6：业务拆分及预测（单位：百万元） 22

表7：公司及同业可比公司估值水平对比 23

表附录：三大报表预测值 24

显控龙头，稳健增长

业内领先的专业音视频厂商，积极布局XR、AI等新兴领域

公司专注于显控系统十余年，已成为业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商。公司成立于2011年，2016年新三板挂牌登陆资本市场，2018年主板上市。经过几年的产品规划和持续投入，公司产品品类已拓展为专业视听、虚拟