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铝项目可行性研究报告-需求稳中向好，铝价持续上涨（2023年新版）

1、宏观

美国8月CPI同比录得3.7%，略超预期3.6%，已连续第二次回

升，环比录得0.6%；核心CPI同比录得4.3%，为2021年9月以来新

低，已连续六个月下降，环比0.6%，为2022年6月来新高。伴随着

稍显强劲的通胀数据，市场对美联储在11月和12月加息的押注上升。

市场定价显示美联储在11月加息25BP的概率为52%，而降息预期依

旧保持在2024年7月份。国内方面：地产利好持续推动，郑州全面

取消限购，高频数据显示二手房成交逐渐回暖，刚需中的置换需求在

政策放松下得以释放。

2、电解铝

供应：周内国内电解铝生产企业持稳生产为主，行业产能增速明

显放缓，目前在增产的项目主要是山东转往云南的少量产能投产。云

南前期复产的企业目前均正常运行，四川地区暂无复产计划。周内国

内铝进口窗口维持打开状态，俄罗斯铝及东南亚铝流入量较大，持货

商低于国内价格出货居多，部分终端市场逢低补入海外铝锭，国内铝

锭去库放缓，周度呈现小幅累库状态。

截至9月15日，电解铝周度产量为82.2万吨，相比于上周上涨

0.2万吨，周环比增加0.2%，相比于去年同期上涨5.0万吨，年同比

增加6.4%。

电解铝周度产量

需求：本周国内下游开工整体持稳，铝价短期难以大幅下滑，企

业多刚需备库，但从终端用户的反馈来看，行业订单稳中向好，工业

型材版块受汽车及光伏版块需求带动开工好转。铝板带箔版块受电池

箔、包装箔等方面的需求带动也出现小幅好转。但从企业类型来看，

大型企业订单较为稳定，中小型企业增量较差。

利润：本周国内氧化铝市场小幅下挫状态，电解铝成本受氧化铝

市场的影响小幅下跌。目前煤炭市场也呈现反弹态势，但目前主流自

备电厂的厂区库存较高暂未上调煤炭采购价格，山东某大厂还下调了

煤炭采购价格，煤炭市场的短期反弹暂未带动铝用电力成本的增长，

短期电力成本持稳为主。截止本周四国内电解铝即时完全成本在

15,973元/吨附近，环比下调2元/吨。周内国内铝现货维持偏强运

行状态，电解铝行业盈利略有收缩，截止本周四国内电解铝现货价格

约为19,430元/吨，电解铝平均即时盈利约为3,456元/吨，环比下

降38元/吨。综合来看，西南地区平水期临近及电煤成本上涨等因素，

国内电解铝成本存上行趋势，但目前铝价偏强运行，行业盈利向好为

主。

3、氧化铝

供需维持紧平衡。现货方面，北方地区，近期氧化铝现货价格受

活跃的期现贸易支撑，企业利润空间得到修复，企业提产意愿见涨，

河南此前处于停产状态的某氧化铝厂受利润修复推动开始运行部分

产能，此外，山西部分新增氧化铝产能逐步投产放量至满产状态，近

期氧化铝期现贸易提振市场对交割品氧化铝的需求，助推部分贸易商

为交长单转而采购非交割品氧化铝，对北方地区氧化铝整体需求形成

支撑，叠加北方地区某中型氧化铝厂本月因焙烧检修影响年产能约

60万吨，北方市场现货供应整体偏紧。西南地区，随着广西地区新

投氧化铝产能陆续投产放量，且受近期利润空间修复影响，个别企业

有扩产计划，涉及年产能100万吨，此外，广西地区个别企业近期对

生产设备进行调试，影响产能25万吨，SMM预计阶段内西南地区氧

化铝维持紧平衡格局。需持续关注氧化铝企业生产动态和现货交投的

活跃度。

截至9月15日，氧化铝均价为2933.0元/吨，相比于上周下跌

1.0元/吨，周环比下降0.0%，相比于去年同期下跌5.0元/吨，年同

比下降0.2%。

氧化铝价格（元/吨）

2023年7月，氧化铝进口量为12.9万吨，相比于上月上涨8.5

万吨，月环比增加194.9%，相比于去年同期下跌2.9万吨，年同比

下降18.2%；氧化铝出口量为13.0万吨，相比于上月上涨5.0万吨，

月环比增加62.5%，相比于去年同期上涨9.3万吨，年同比增加254.3%。

4、铝棒

九月初在经过一波铝棒的集中到货后，国内铝棒库存从7万吨下

方骤增至8万吨上方。据SMM，8月（31天）全国原生铝棒产量135.6

万吨，环比7月（31天）增加6.6万吨，环比增幅为5.1%。国内8

月铝棒开工率为67.7%，7月开工率为64.4%，环比上升3.3%，8月